4 godzin temu
Allegro podało w czwartek dwie dobre informacje dla akcjonariuszy. Wyniki za III kwartał 2026 roku okazały się lepsze od prognoz analityków. Spółka podpisała też wieloletnią umowę z InPostem, która kończy trwający ponad rok spór o stawki za dostawy do paczkomatów. Zarząd podniósł prognozy na cały rok, a kurs Allegro rósł rano o ponad 4%.
Wyniki powyżej konsensusu
Skorygowana EBITDA grupy wzrosła w III kwartale o 22,9% r/r, do 1,129 mld zł. Konsensus PAP Biznes zakładał 1,077 mld zł, więc wynik był o 4,9% wyższy. Przychody zwiększyły się o 20,1%, do 3,41 mld zł, przy oczekiwaniach na poziomie 3,39 mld zł. Zysk netto z działalności kontynuowanej wyniósł 574,7 mln zł, wobec 566,1 mln zł w konsensusie..
Najlepiej wypadła Polska. Wartość sprzedaży brutto (GMV) wzrosła tu o 14,7% r/r, najszybciej od czterech lat, przy dynamice nominalnej sprzedaży detalicznej według GUS na poziomie 6,1%. Skorygowana EBITDA polskiego biznesu zwiększyła się o 19,2%, do 1,23 mld zł. Marża skorygowanej EBITDA do GMV osiągnęła rekordowe 6,61%. Allegro podkreśla, iż osiągnęło to bez podnoszenia prowizji dla sprzedających. Wzrost napędzały głównie usługi o wysokiej marży: przychody z reklam w Polsce wzrosły o 34,3%, do 453,2 mln zł, a wartość pożyczek Allegro Pay o 37%, do 4,7 mld zł.
Pomogły także zmiany w przepisach. Wydatki marketingowe w Polsce spadły o 5,3%. Chińskie platformy zmniejszyły bowiem zakupy reklam internetowych po zmianie unijnych przepisów celnych od 1 lipca, więc ruch w sieci stał się tańszy.
Segment zagraniczny, czyli Czechy, Słowacja i Węgry, podwoił GMV (+101,7%, do 1,21 mld zł). Strata EBITDA tego segmentu zmniejszyła się o 10,5%, do 103 mln zł. Kwota jest wciąż duża, ale relacja straty do GMV poprawiła się z -19,2% do -8,5%.
Koniec sporu o paczkomaty
Ważniejszym wydarzeniem dla rynku jest umowa z InPostem. Nowy kontrakt na dostawy poza domem obowiązuje do 31 grudnia 2031 roku i w całości zastępuje umowę z 2020 roku. Allegro może przedłużyć go o kolejne dwa albo trzy lata. Minimalna wartość umowy wynosi ok. 8 mld zł. Obie spółki nazywają ją największym kontraktem logistycznym na polskim rynku.
Umowa wprowadza niższe stawki, rabaty zależne od liczby przesyłek, nowy mechanizm indeksacji cen oraz gwarancje przepustowości sieci i jakości usług. Nowe stawki będą obowiązywać wstecz za cały 2026 rok. Dzięki temu skorygowana EBITDA polskiego biznesu Allegro wzrośnie w tym roku dodatkowo o 270-280 mln zł. Spółki uzgodniły też zakończenie postępowania arbitrażowego, a InPost wycofa swoje roszczenia.
„Nowy kontrakt nie tylko zabezpiecza operacyjną skalę i rentowność naszego wzrostu w Polsce, ale stanowi także solidny fundament pod dalsze skalowanie biznesu na rynkach międzynarodowych.” – powiedział prezes Allegro Marcin Kuśmierz.
Spór ciążył na obu spółkach od 2025 roku. InPost złożył wtedy pozew arbitrażowy przeciwko Allegro. Według JPMorgan Allegro odpowiadało za ok. 30% polskich przychodów InPostu, więc konflikt mocno odbił się na kursie paczkomatowej spółki. Allegro w tym czasie rozwijało własną sieć Allegro One Box. Na koniec września przekroczyła ona 12 tys. automatów, a 51% przesyłek obsługiwanych jest dziś bezpośrednio przez platformę. Z punktu widzenia InPostu umowa zapewnia stabilną bazę wolumenów na sześć lat, ale za cenę niższych stawek.
„To porozumienie daje obu spółkom solidną bazę do dalszego, dynamicznego wzrostu oraz otwiera przestrzeń do wspólnego wdrażania nowatorskich usług, również poza rynkiem polskim.” – stwierdził prezes InPostu Rafał Brzoska.
Wyższe prognozy na cały rok
Mocny kwartał, dobry początek IV kwartału i efekt umowy z InPostem skłoniły zarząd do podniesienia prognoz. W całej grupie Allegro oczekuje teraz wzrostu skorygowanej EBITDA o 22-24% (wcześniej 13-17%), do 4,2-4,3 mld zł. W Polsce zakłada wzrost o 18,5-20,5% (wcześniej 11-14%). Prognoza wzrostu GMV grupy wzrosła do 15-16% z 13-15%, a przychodów do 17-18% z 14-16%. Prognoza dotycząca straty segmentu zagranicznego się nie zmieniła.
Początek kwartału świątecznego jest bardzo mocny. W pierwszych pięciu tygodniach IV kwartału GMV w Polsce rosło o ok. 16% r/r, a za granicą o ok. 100%.
Co niepokoi analityków
Wyniki mają też słabsze strony. Take rate w Polsce, czyli udział przychodów Allegro w wartości transakcji, spadł o 0,44 pkt proc., do 12,54%. To efekt głębszych rabatów dla sprzedających i niższych przychodów z tradycyjnych usług promocyjnych. Bazowe koszty dostaw, liczone przed efektem umowy z InPostem, rosły szybciej niż sprzedaż (+21,6% r/r). Dług netto zwiększył się do 3,22 mld zł z 2,80 mld zł na koniec 2025 roku. Jedną z przyczyn jest skup akcji własnych: w samym III kwartale spółka wydała na niego 917,9 mln zł w ramach programu o wartości 1,6 mld zł. Wskaźnik długu netto do EBITDA (0,81x) pozostaje jednak niski.
Rośnie też tylko powoli liczba aktywnych kupujących w Polsce: o 3,9%, do 15,83 mln. W kraju o tej liczbie internautów dalszy wzrost musi pochodzić głównie z częstszych zakupów obecnych klientów, a nie z pozyskiwania nowych. Spółka zakłada osiągnięcie rentowności za granicą dopiero w 2029 roku.
Dla inwestorów z GPW umowa oznacza przede wszystkim mniejsze ryzyko: koszty logistyki Allegro są znane na sześć lat, a spór, który ciążył na kursie, został zakończony.
