13 godzin temu
Amerykański producent półprzewodników ponownie zaskoczył rynek, prezentując imponujące rezultaty za czwarty kwartał 2025 roku. Pomimo przekroczenia oczekiwań analityków, akcje spółki zareagowały spadkiem – inwestorzy liczyli na jeszcze bardziej agresywne prognozy wzrostu w segmencie sztucznej inteligencji.
Advanced Micro Devices (AMD), jeden z czołowych globalnych producentów procesorów i układów graficznych, opublikował 3 lutego 2026 roku wyniki finansowe za czwarty kwartał oraz cały rok obrotowy 2025. Dane okazały się imponujące – spółka osiągnęła rekordowe przychody kwartalne na poziomie 10,27 mld USD, co oznacza wzrost o 34% w ujęciu rok do roku. Jest to wynik znacząco przewyższający średnie prognozy analityków, którzy spodziewali się przychodów na poziomie około 9,65 mld USD.
Skorygowany zysk na akcję (non-GAAP EPS) wyniósł 1,53 USD, co stanowi wzrost o 40% rok do roku i zdecydowanie przekracza konsensus rynkowy szacowany przez Bloomberg na 1,32 USD za akcję. W ujęciu rocznym spółka zaraportowała rekordowe przychody w wysokości 34,64 mld USD – oznacza to wzrost o 34% w porównaniu z rokiem 2024. Skorygowany zysk netto za cały rok wyniósł rekordowe 6,83 mld USD, a skorygowany zysk na akcję osiągnął poziom 4,17 USD.
Dr Lisa Su, prezes i dyrektor generalna AMD, określiła rok 2025 jako przełomowy dla spółki. W oficjalnym komunikacie prasowym podkreśliła, iż rekordowe przychody i zyski były efektem silnej realizacji strategii oraz szerokiego popytu na platformy obliczeniowe o wysokiej wydajności i rozwiązania oparte na sztucznej inteligencji. Szefowa AMD zaznaczyła również, iż spółka wchodzi w rok 2026 z silnym momentum we wszystkich segmentach działalności, napędzanym przyspieszającą adopcją procesorów EPYC i Ryzen oraz dynamicznym rozwojem biznesu związanego z akceleratorami AI w centrach danych.
Segment centrów danych głównym motorem wzrostu
Kluczowym elementem sukcesu AMD pozostaje segment Data Center, który w czwartym kwartale 2025 roku wygenerował rekordowe przychody na poziomie 5,38 mld USD. Oznacza to wzrost o 39% rok do roku i znacząco przewyższa prognozy analityków szacowane na około 4,97 mld USD. Za taki wynik odpowiada przede wszystkim silny popyt na procesory serwerowe AMD EPYC oraz kontynuacja wzrostu sprzedaży akceleratorów graficznych AMD Instinct, wykorzystywanych do obliczeń związanych ze sztuczną inteligencją.
W całym roku 2025 segment centrów danych osiągnął przychody na poziomie 16,6 mld USD, co stanowi wzrost o 32% rok do roku. Jest to rekordowy wynik w historii tego segmentu, odzwierciedlający rosnące zainteresowanie zarówno procesorami EPYC, jak i układami GPU z serii Instinct. Warto odnotować, iż AMD w czwartym kwartale zanotowało przychody z dostaw akceleratorów Instinct MI308 do Chin na poziomie około 390 mln USD – jest to istotne w kontekście amerykańskich regulacji eksportowych dotyczących zaawansowanych technologii półprzewodnikowych.
Jean Hu, wiceprezes wykonawczy i dyrektor finansowy AMD, wskazała, iż rekordowe wyniki za czwarty kwartał i cały rok demonstrują zdolność spółki do generowania zyskownego wzrostu na dużą skalę. Spółka osiągnęła rekordowy skorygowany zysk operacyjny oraz rekordowe wolne przepływy pieniężne, jednocześnie zwiększając strategiczne inwestycje mające wspierać długoterminowy rozwój w obszarach obliczeń wysokiej wydajności i adaptacyjnych platform obliczeniowych.
Komputery osobiste i gaming – stabilna pozycja rynkowa
Segment Client and Gaming, obejmujący sprzedaż procesorów do komputerów osobistych i laptopów oraz układów graficznych dla graczy, zanotował w czwartym kwartale przychody na poziomie 3,9 mld USD, co oznacza wzrost o 37% rok do roku. W ramach tego segmentu biznes kliencki (Client) osiągnął rekordowe 3,1 mld USD przychodów – wzrost o 34% rok do roku – napędzany przede wszystkim silnym popytem na procesory AMD Ryzen i kontynuowanymi zdobyczami udziału rynkowego.
Biznes gamingowy wygenerował przychody w wysokości 843 mln USD, co stanowi imponujący wzrost o 50% rok do roku. Wynik ten był nieznacznie niższy od oczekiwań analityków (około 855 mln USD), jednak dynamika wzrostu świadczy o utrzymującej się silnej pozycji AMD w segmencie kart graficznych i rozwiązań półniestandardowych (semi-custom) dla konsol do gier. Za wzrost w tym obszarze odpowiada wyższa sprzedaż układów do konsol oraz silny popyt na karty graficzne AMD Radeon.
W całym roku 2025 segment Client and Gaming osiągnął rekordowe przychody na poziomie 14,6 mld USD, co stanowi wzrost o 51% rok do roku. Biznes kliencki samodzielnie wygenerował 10,6 mld USD – również rekord – napędzany zdobyczami udziału rynkowego oraz bogatszym miksem produktowym. Segment gamingowy osiągnął 3,9 mld USD przychodów rocznych, również notując wzrost o 51%.
Segment Embedded – powrót do wzrostu
Segment układów wbudowanych (Embedded), który w poprzednich kwartałach zmagał się z dostosowywaniem poziomu zapasów przez klientów, w czwartym kwartale 2025 roku pokazał pierwsze oznaki ożywienia. Przychody wyniosły 950 mln USD, co stanowi wzrost o 3% rok do roku. Jest to istotna zmiana trendu, ponieważ wcześniejsze kwartały charakteryzowały się spadkami. W całym roku 2025 segment Embedded zanotował przychody na poziomie 3,5 mld USD – spadek o 3% rok do roku – odzwierciedlając wpływ wspomnianego dostosowywania zapasów we wcześniejszej części roku.
Marże i rentowność na wysokim poziomie
AMD zaraportowało skorygowaną marżę brutto na poziomie 57% w czwartym kwartale 2025 roku, co oznacza wzrost o 3 punkty procentowe rok do roku i 3 punkty procentowe kwartał do kwartału. Skorygowana marża operacyjna wyniosła 28%, w porównaniu z 26% rok wcześniej. Są to wyniki świadczące o wysokiej efektywności operacyjnej spółki i umiejętności utrzymywania rentowności przy jednoczesnej ekspansji przychodowej.
Warto jednak zwrócić uwagę na jednorazowy czynnik wpływający na wyniki czwartego kwartału. AMD skorzystało z uwolnienia rezerw magazynowych na kwotę około 360 mln USD, związanych z wcześniej zarezerwowanymi produktami Instinct MI308. Wyłączając ten efekt oraz przychody ze sprzedaży MI308 do Chin, skorygowana marża brutto w czwartym kwartale wyniosłaby około 55%.
Prognozy na pierwszy kwartał 2026 – solidne, ale poniżej wygórowanych oczekiwań
Na pierwszy kwartał 2026 roku AMD prognozuje przychody na poziomie około 9,8 mld USD, z możliwym odchyleniem plus minus 300 mln USD. W środku tego przedziału oznacza to wzrost o około 32% rok do roku, choć sekwencyjny spadek o około 5% względem rekordowego czwartego kwartału 2025. Skorygowana marża brutto ma wynieść około 55%. Prognoza uwzględnia sprzedaż akceleratorów Instinct MI308 do Chin na poziomie około 100 mln USD.
Mimo iż prognoza ta przewyższa średnie oczekiwania analityków (około 9,4 mld USD), rynek zareagował spadkiem ceny akcji. Po publikacji wyników kurs AMD obniżył się o około 5-6% w handlu pozasesyjnym. Reakcja ta odzwierciedla specyfikę obecnego środowiska rynkowego, w którym spółki o wysokich wycenach – takie jak AMD – są oceniane przez pryzmat najwyższych oczekiwań. Wynik „tylko dobry” zamiast „wybitnego” może prowadzić do krótkoterminowej korekty kursu.
Strategia AI i rywalizacja z Nvidią
AMD intensywnie inwestuje w rozwój swojej pozycji na rynku sztucznej inteligencji, starając się zmniejszyć dystans do dominującej Nvidii. Na targach CES 2026 w Las Vegas spółka zaprezentowała szereg nowych produktów i rozwiązań, w tym wczesny podgląd platformy Helios – zintegrowanego systemu serwerowego w skali szafy (rack-scale), który ma stanowić podstawę infrastruktury AI klasy „yotta-scale”. Lisa Su określiła Helios jako „najlepszą szafę AI na świecie”, wyraźnie celując w konkurencyjne rozwiązania Nvidii oparte na architekturze Vera Rubin.
AMD ogłosiło również akcelerator Instinct MI440X przeznaczony dla zastosowań enterprise AI oraz nowe platformy procesorów mobilnych Ryzen AI 400 i PRO 400 Series. Spółka zapowiedziała też serię MI500, która według AMD ma oferować choćby tysiąckrotny wzrost wydajności w zastosowaniach AI w porównaniu ze starszymi układami MI300X.
W kontekście strategicznym istotne są również partnerstwa ogłoszone przez AMD. Hewlett Packard Enterprise (HPE) zapowiedziało, iż będzie jednym z pierwszych dostawców systemów opartych na platformie Helios i dostarczy superkomputer Herder zasilany procesorami EPYC „Venice” oraz akceleratorami Instinct MI430X nowej generacji. AMD, Cisco i HUMAIN ogłosiły plany utworzenia joint venture, którego celem jest dostarczenie infrastruktury AI o mocy 1 GW do roku 2030. Spółka nawiązała również strategiczne partnerstwo z Tata Consultancy Services w celu wspólnego rozwoju i wdrażania rozwiązań AI dla przedsiębiorstw.
Dr Lisa Su wielokrotnie podkreślała, iż rynek centrów danych opartych na AI osiągnie wartość 1 biliona USD do 2030 roku. Ta prognoza stanowi kluczową motywację dla AMD do intensywnych inwestycji w rozwój produktów zdolnych przyciągnąć klientów aktualnie korzystających z rozwiązań Nvidii. Jednocześnie AMD musi mierzyć się z rosnącą konkurencją ze strony swoich własnych klientów – giganci technologiczni tacy jak Google, Amazon i Microsoft coraz intensywniej rozwijają własne, dedykowane układy do swoich centrów danych.
Perspektywy rynkowe
Wyniki AMD należy oceniać w szerszym kontekście rynkowym. W ciągu ostatnich 12 miesięcy akcje spółki wzrosły o ponad 110%, co czyni ją jednym z najlepiej performujących tytułów w sektorze półprzewodników. Nvidia, główny rywal AMD w segmencie akceleratorów AI, zanotowała w tym samym okresie wzrost o około 54%. Tak wysokie wyceny sprawiają jednak, iż oczekiwania wobec obu spółek są wyjątkowo wysokie, a choćby niewielkie odchylenia od prognoz mogą skutkować znaczącymi korektami kursów.
Analitycy UBS utrzymują pozytywne nastawienie do AMD, z ceną docelową na poziomie 330 USD za akcję (stan na koniec stycznia 2026). Wielu ekspertów wskazuje, iż fundamentalna pozycja spółki pozostaje solidna – wzrost przychodów i zysków jest imponujący, marże się poprawiają, a ekspozycja na najważniejsze trendy technologiczne (AI, centra danych, high-performance computing) zapewnia długoterminowy potencjał wzrostu.
Jednocześnie AMD musi zmierzyć się z kilkoma wyzwaniami. Globalny niedobór pamięci może wymusić podwyżki cen komputerów PC, co mogłoby negatywnie wpłynąć na popyt w segmentach Client i Gaming. Regulacje eksportowe USA dotyczące zaawansowanych technologii półprzewodnikowych wprowadzają niepewność co do dostaw do Chin – jednego z kluczowych rynków dla spółki. Wreszcie rosnąca konkurencja ze strony zarówno Nvidii, jak i wewnętrznie rozwijanych chipów przez gigantów chmurowych stanowi długoterminowe zagrożenie dla udziału rynkowego AMD.
Podsumowanie
Wyniki finansowe AMD za czwarty kwartał i cały rok 2025 potwierdzają, iż spółka rozwija się w imponującym tempie i skutecznie realizuje strategię ekspansji w kluczowych segmentach rynku. Rekordowe przychody przekraczające 10 mld USD w kwartale, 34-procentowy wzrost rok do roku oraz skorygowany zysk na akcję znacząco przewyższający oczekiwania analityków świadczą o sile fundamentalnej biznesu.
Segment centrów danych, napędzany przez popyt na procesory EPYC i akceleratory AI z serii Instinct, pozostaje głównym motorem wzrostu. Segmenty komputerów osobistych i gamingu wykazują solidną dynamikę, a segment układów wbudowanych pokazuje pierwsze oznaki ożywienia po okresie dostosowywania zapasów.
Negatywna reakcja rynku na wyniki odzwierciedla przede wszystkim wygórowane oczekiwania wobec spółek z ekspozycją na sektor AI oraz wysokie mnożniki wyceny, które sprawiają, iż każde odchylenie od „perfekcyjnych” wyników jest karane przez inwestorów. W perspektywie długoterminowej fundamenty AMD pozostają jednak mocne, a strategiczne inwestycje w rozwój produktów AI i partnerstwa z kluczowymi graczami infrastruktury chmurowej stwarzają solidne podstawy dla kontynuacji wzrostu.
Najbliższe kwartały pokażą, czy AMD będzie w stanie skutecznie zmniejszyć dystans do Nvidii na rynku akceleratorów AI i czy rosnąca konkurencja ze strony własnych układów rozwijanych przez gigantów technologicznych nie zahamuje dynamiki wzrostu spółki.
Źródła: AMD, XTB, UBS, Bloomberg
