1 godzina temu
Ceny kukurydzy oraz ceny soi na giełdzie CBoT w Chicago znalazły się w ostatnich tygodniach pod przemożnym wpływem kapitału finansowego. Masowa akumulacja kontraktów przez największe fundusze spekulacyjne doprowadziła do wygenerowania historycznych maksimów pozycji długich netto. W konsekwencji rynek zbóż i roślin oleistych doświadczył silnych wzrostów, jednak zamknięcie września i III kwartału przyniosło gwałtowną korektę pod presją raportu USDA i realizacji zysków przez inwestorów instytucjonalnych.
Ceny kukurydzy na historycznych szczytach pozycjonowania funduszy
Przez wiele ostatnich tygodni inwestorzy spekulacyjni (Managed Money) na giełdzie w Chicago prowadzili agresywny wykup kontraktów terminowych. W efekcie ceny kukurydzy były napędzane przez rekordowe zaangażowanie kapitału finansowego, a pozycja długa netto (net long) funduszy przekroczyła niespotykany dotąd poziom +404 tys. kontraktów.
Do najważniejszych przyczyn tak masowego zakupu należały:
- Drożejąca ropa naftowa: Wzrost cen surowców energetycznych wywołał silny popyt na bioetanol, co bezpośrednio wspierało ceny kukurydzy.
- Obawy o bilans zbiorów: Inwestorzy dyskontowali ryzyka pogodowe w amerykańskim Pasie Kukurydzy (Corn Belt).
Jednak pod koniec września opublikowany przez USDA raport Grain Stocks pokazał wyższe od oczekiwań zapasy kukurydzy w USA (stany magazynowe na dzień 1 września). Wywołało to efekt tzw. long squeeze – fundusze przystąpiły do gwałtywnego zamykania pozycji długich. W efekcie ceny kukurydzy w Chicago spadły na ostatniej sesji miesiąca o -1,03% (-5,0 ct/bu) do poziomu 4,78 USD/bu, zamykając wrzesień spadkiem o -1,8%.
Ceny soi wspierane przez ropę i oczekiwania na szczyt USA–Chiny
Równolegle ceny soi poruszały się w rytm rekordowego optymizmu inwestorów finansowych. Pozycja długa netto na rynku soi wzrosła do historycznego poziomu +265 tys. kontraktów, wywindowując notowania na kilkuletnie maksima.
W przypadku kompleksu sojowego kluczowymi fundamentami napędzającymi zakupy były:
- Sektor biopaliw: Rosnące ceny ropy naftowej podbijały marże przetwórcze i popyt na biodiesel oraz olej sojowy.
- Geopolityka i dyplomacja: Spekulanci podkupowali kontrakty, licząc na przełomowe porozumienie handlowe i wznowienie zakupów przez Chiny podczas nadchodzącego spotkania prezydenta Donalda Trumpa z przywódcą Państwa Środka.
Dzięki niższemu poziomowi zapasów w raporcie USDA (315 mln buszli), ceny soi wykazały dużą odporność na końcowomiesięczną wyprzedaż. Listopadowy kontrakt na soję stracił na koniec września zaledwie -0,37% (-4,6 ct/bu), osiadając na poziomie 12,93 USD/bu (475,37 USD/t) i zamykając miesiąc na delikatnym plusie +0,4%.
Ceny pszenicy w cieniu rozmów o przywróceniu dostaw z basenu Morza Czarnego
Podczas gdy w Chicago uwaga inwestorów skupiała się na kukurydzy i soi, na paryskiej giełdzie MATIF ceny pszenicy pozostawały pod silnym wpływem doniesień geopolitycznych oraz konkurencji eksportowej. Dyplomatyczne sygnały wskazujące na możliwość odblokowania i przywrócenia pełniejszych dostaw ziarna z basenu Morza Czarnego skłoniły część rynkowych graczy do ostrożności (odsprzedawania długich pozycji).
Konkurencyjne stawki oferowane za ziarno od globalnych dostawców (innych niż Rosja i Ukraina) ograniczają potencjał do mocniejszych wzrostów na rynku europejskim. W efekcie grudniowy kontrakt na pszenicę (MLZ26) zakończył wrzesień na poziomie 235,75 EUR/t (spadek na ostatniej sesji o -0,21%, jednak w skali całego miesiąca ceny pszenicy zyskały +1,2%).
Z drugiej strony, przeciwwagą dla spadkowych nacisków i istotnym buforem wspierającym ceny pszenicy pozostają rosnące obawy o warunki pogodowe – w tym suszę i opóźnienia w jesiennych zasiewach ozimin w kluczowych regionach uprawnych Europy Wschodniej.
Zestawienie notowań: Zamknięcie miesiąca i zmiana roczna
Mimo korekty na koniec września wynikającej z realizacji zysków przez fundusze spekulacyjne, zestawienie roczne (30.09.2025 vs 30.09.2026) pokazuje, iż ceny kukurydzy, ceny soi oraz ceny pszenicy pozostają na znacznie wyższych poziomach niż przed rokiem:
| Ceny kukurydzy (CBoT – USD/bu) | 4,78 | -1,03% (-5,0 ct) | -1,8% | +8,4% |
| Ceny soi (CBoT – USD/bu) | 12,93 (475,37 USD/t) | -0,37% (-4,6 ct) | +0,4% | +29,1% |
| Ceny pszenicy (MATIF – EUR/t) | 235,75 | -0,21% (-0,50 EUR) | +1,2% | +13,6% |
| Ceny rzepaku (MATIF – EUR/t) | 536,75 | -1,38% (-7,50 EUR) | -1,4% | +15,2% |
| Kurs EUR/USD | 1,1332 | +0,01% | -2,4% | -3,4% |
Słownik terminów giełdowych
Dla lepszego zrozumienia mechanizmów kształtujących ceny kukurydzy, ceny soi i ceny pszenicy, warto przybliżyć najważniejsze pojęcia z zakresu handlu terminowego:
- Pozycja długa netto (Net Long Position): Sytuacja, w której łączna liczba kupionych kontraktów terminowych (zakładających wzrost cen) przeważa nad liczbą kontraktów sprzedanych (krótkich). Wysoki stan tej pozycji świadczy o silnym optymiźmie inwestorów.
- Managed Money: Kategoria uczestników rynku obejmująca profesjonalnie zarządzane fundusze hedgingowe i spekulacyjne, które lokują kapitał na giełdach towarowych w celu wygenerowania zysków ze zmian cen.
- Long Squeeze: Gwałtowny spadek cen wywołany masowym zamykaniem pozycji długich przez spekulantów (sprzedażą kontraktów), najczęściej w reakcji na nieoczekiwane, niekorzystne informacje rynkowe lub chęć realizacji zysków.
- CBoT (Chicago Board of Trade): Najstarsza i najważniejsza giełda towarowa na świecie, wyznaczająca globalne benchmarki cenowe m.in. dla kukurydzy, soi i pszenicy.
- MATIF (Euronext Paris): Europejska giełda terminowa, będąca głównym odniesieniem dla cen zbóż (pszenica, kukurydza) i oleistych (rzepak) w Unii Europejskiej.
- Raport USDA (Grain Stocks): Kwartalny raport amerykańskiego Departamentu Rolnictwa publikujący oficjalne dane o stanie zapasów zbóż i oleistych w USA, będący jednym z najważniejszych impulsów dla światowych giełd.
Podsumowanie i perspektywy na IV kwartał
Wkraczając w IV kwartał, inwestorzy będą uważnie obserwować, czy fundusze spekulacyjne powrócą do budowania pozycji długich. Kluczowymi zmiennymi dla cen kukurydzy, cen soi oraz cen pszenicy będą dalsze losy negocjacji handlowych USA–Chiny, rozwój sytuacji na rynku ropy naftowej, sytuacja w basenie Morza Czarnego oraz przebieg zasiewów w Ameryce Południowej.
Źródło: CFTC, Matif, CBoT
