Co dalej z rynkiem i spółkami AI?

3 tygodni temu

Mimo, iż od debiutu ChataGPT 3 lata temu sektor technologiczny napędzał cały rynek, w ostatnich tygodniach jego impet wyraźnie osłabł.

Widać to w danych. Według Goldman Sachs w ostatnich dniach faktor momentum zanotował jedne z najgorszych dni w roku. W zasadzie w zeszłym tygodniu mieliśmy do czynienia z największym jednodniowym spadkiem dynamiki od czasu Deepseek.

Mimo iż indeksy są zaledwie 3% od historycznych szczytów, wiele spółek o wysokiej becie (w tym firm z ekspozycją na AI) zostało mocno przecenionych i notuje głębokie, wieloprocentowe spadki od swoich maksimów. Szerokość rynku pozostaje przeciętna, a osłabienie „AI trade” wystarczyło, by całe otoczenie rynkowe przesunęło się w strefę „Extreme Fear”, mimo iż formalnie mamy do czynienia jedynie z relatywnie łagodną korektą.

Zdążyła ona już się odbić nie tylko we wskaźnikach sentymentu, ale również w mediach masowych, takich jak The Economist, które (szczęśliwie słynące ze swojego antywskaźnictwa) już publikują dość niedźwiedzio wyglądające okładki, jak ta poniżej :

To są rzeczy, których zwykle nie widuje się, gdy indeks S&P 500 jest oddalony o 3% od historycznych maksimów. Jest to jednak temat, który powinien interesować nie tylko inwestorów aktywnych.

A to dlatego, iż Apple i Nvidia są dziś warte niemal tyle, co całe sektory ochrony zdrowia i dóbr konsumpcyjnych podstawowych razem wzięte. Mało? To spójrzmy dalej: kapitalizacja rynkowa całej grupy Magnificent 7 jest już równa łącznej wartości sektorów energii, materiałów, dóbr konsumpcyjnych podstawowych, ochrony zdrowia, finansów, użyteczności publicznej oraz nieruchomości.

Historia zna epizody wysokiej koncentracji rynku, ale nigdy wcześniej nie mieliśmy firm o takiej skali, efektywności, marżach, globalnej dystrybucji i zdolności reinwestycji kapitału. Dzisiejsi liderzy nie są przypadkowym zlepkiem spółek tylko to najbardziej produktywne organizacje, jakie kiedykolwiek zbudowała ludzkość. To zupełnie inny typ koncentracji niż w przeszłości. Nie oznacza to jednak, iż nie niesie to ze sobą żadnych ryzyk.

W związku z tym jako, iż AI jest tak ważnym driverem wzrostów szerokiego rynku, poniższy raport poświęce wyłącznie analizie obecnej sytuacji w AI – opowiem o powodach słabszego sentymentu i określę się, czy postrzegam obecną sytuację jako wczesne „pękanie bańki”. Zapraszam!