Czy boom na RWA to iluzja? Eksperci reagują na lukę płynności związaną z tokenizacją

Rynek tokenizowanych aktywów rzeczywistych osiągnął już ponad 60 mld USD, ale większość tej wartości pozostaje skoncentrowana, ograniczona lub nieaktywna na blockchainie.

Raport BeInCrypto Intelligence Real State of Tokenization in 2026, oparty o dane rynkowe z RWA.xyz, śledził ponad 7 000 produktów w 12 klasach aktywów. Pokazał, iż tylko 62 aktywa skupiają 88% wartości rynku, a pięć produktów stanowi około połowy całości.

Luka w aktywności pozostało bardziej widoczna. Spośród 1 289 tokenizowanych aktywów o wartości ponad 100 000 USD, aż 910 walorów o łącznej wartości 32,9 mld USD nie wykazało żadnych tygodniowych transferów.

Jednocześnie 97% rynku wciąż jest niedostępne dla detalicznych inwestorów z USA. BeInCrypto zapytało członków swojego Expert Council, co te wyniki mówią o stanie tokenizacji.

Archax: Instytucje nie powinny musieć wybierać blockchaina

Graham Rodford, CEO i współzałożyciel Archax, uważa, iż fragmentacja blockchainów niepotrzebnie utrudnia instytucjom wejście na rynek.

„Problem fragmentacji jest realny i nie zniknie. Każdy większy zarządzający aktywami, z którym rozmawiamy, stawia sobie to samo operacyjne pytanie: który łańcuch mam wybrać, i co będzie, gdy pojawi się nowy? Szczerze – nie powinni tego w ogóle rozważać.”

Rodford twierdzi, iż instytucje potrzebują regulowanej warstwy ponad poszczególnymi sieciami. Taka warstwa obsłużyłaby emisje, handel, powiernictwo i rozliczenia bez przywiązania do jednego blockchaina.

Odrzucił też tezę, iż publiczne blockchainy są z definicji nieregulowane.

„O bezpieczeństwie regulacyjnym decyduje nie łańcuch, ale brama wejściowa.”

Theo: Uśpione aktywa pokazują połowiczny rynek

Iggy Ioppe, CIO w Theo, zauważył, iż 32,9 mld USD w nieaktywnych wartościach nie dowodzi porażki tokenizacji. Pokazuje raczej, iż większość rynku skończyła na etapie samej reprezentacji aktywów.

„Opakowanie aktywa i schowanie go w blockchainie to ‘teatr tokenizacji’. Prawdziwe zadanie to uczynić tokeny użytecznymi – jako zabezpieczenie, w DeFi, w rozliczeniach na żywo.”

Raport rozróżnia aktywa rozproszone, które mogą się przemieszczać po publicznych blockchainach oraz reprezentowane, które używają blockchaina tylko jako rejestru cyfrowego.

Około 27 mld USD nieaktywnej wartości pochodziło z aktywów reprezentowanych. Większość zaprojektowano do prowadzenia rejestrów i rozliczeń instytucjonalnych, a nie publicznego handlu.

Mimo to Ioppe uważa, iż kolejny etap zależy od tego, czy tokenizowane aktywa mogą się przemieszczać, generować zyski, działać 24/7 i łączyć się z szerszą infrastrukturą finansową.

„Aktywa są już na blockchainie — następny etap to sprawić, by działały.”

Sygnum: Regulacje mogą stworzyć regionalne silosy płynności

Fabian Dori, CIO w Sygnum Bank, ostrzega, iż rynek może się podzielić na odizolowane pule, gdy jurysdykcje wypracują odmienne przepisy i standardy.

„Regulowany bank aktywów może zapobiec powstawaniu zamkniętych regionalnych pul płynności. Może być warstwą interoperacyjności zgodną z przepisami, zamiast narzucać jeden uniwersalny token we wszystkich jurysdykcjach.”

Raport wykazał, iż produkty regulowane w UE to zaledwie 3,3 mld USD, czyli 6% głównego rynku.

Dori podkreśla, iż regulowane platformy muszą łączyć emitentów i inwestorów na wielu blockchainach, przy zachowaniu lokalnych wymagań prawnych i compliance.

WAODAO: Tokenizowane aktywa potrzebują sieci płynności

Aleksandr Cryptoved, założyciel WAODAO, uważa, iż raport pokazuje różnicę między umieszczeniem aktywa w blockchainie a zbudowaniem wokół niego działającego rynku.

„32,9 mld USD aktywów bez tygodniowej aktywności transferów obnaża lukę między istnieniem w tokenach a handlem tokenami.”

Proponuje koncepcję „grafu płynności”, w którym tokenizowane aktywa łączą się przez liczne mniejsze pary handlowe, zamiast polegać na jednym rynku w stablecoinach.

„Według mnie brakującą warstwą jest graf płynności.”

Taka struktura mogłaby generować aktywność przez rebalansowanie, arbitraż, ruchy zabezpieczeń i zarządzanie portfelami instytucji.

Kolejny test tokenizacji to użyteczność

Eksperci różnią się co do przyczyny, dla której tak duża część tokenizowanej wartości pozostaje nieaktywna.

Rodford wskazuje na fragmentację blockchainów. Ioppe widzi rynek zatrzymany na cyfrowej reprezentacji. Dori koncentruje się na regulacyjnych silosach, natomiast Cryptoved uważa, iż tokenizowane aktywa potrzebują lepszych powiązań płynności.

Jednak ich wnioski zbiegają się w jednym punkcie: emisja większej liczby tokenów nie rozwiąże strukturalnych problemów rynku.

Kolejna faza zależy od tego, czy tokenizowane aktywa będą mogły przemieszczać się między sieciami, spełniać wymogi regulacyjne, docierać do inwestorów i być zintegrowane z prawdziwymi procesami finansowymi.

Rynek udowodnił, iż można rejestrować aktywa na blockchainie. Nie udowodnił jednak jeszcze, iż większość z nich może funkcjonować jako aktywne rynki.

BeInCrypto Polska - Czy boom na RWA to iluzja? Eksperci reagują na lukę płynności związaną z tokenizacją