De-dolaryzacja to głównie efekt cyklu gospodarczego. Allianz Trade o perspektywach waluty USA

1 tydzień temu

Według Allianz Trade, osłabienie dolara w 2025 roku wynikało przede wszystkim z czynników gospodarczych, a nie politycznych. Szacuje się, iż dwie trzecie deprecjacji dolara to efekt różnic w polityce monetarnej USA i strefy euro, a pozostała część związana była z procesem de-dolaryzacji.

Cykl gospodarczy ważniejszy niż polityka

Eksperci wskazują, iż tegoroczna przecena amerykańskiej waluty była konsekwencją bardziej gołębiego stanowiska Rezerwy Federalnej wobec Europejskiego Banku Centralnego. Rynki wyceniły większą liczbę obniżek stóp procentowych w USA z powodu oznak osłabienia gospodarki, podczas gdy EBC utrzymywał jastrzębi kurs.

– Szacujemy, iż około dwie trzecie deprecjacji dolara w tym roku wiąże się właśnie z tymi czynnikami o charakterze cyklicznym (gospodarczym). Pozostałą jedną trzecią można przypisać presji na de-dolaryzację, czyli odchodzeniu od dolara jako waluty rozliczeniowej i rezerwowej – podkreślają analitycy Allianz Trade.

Długoterminowe prognozy inflacyjne w USA pozostają stabilne, a presja cenowa osłabła szybciej, niż zakładano. To sprawia, iż oczekiwania wobec polityki Fed mogą ulec dalszym korektom.

Jedna trzecia spadku wartości dolara wiąże się z procesem de-dolaryzacji – odchodzeniem od dolara jako waluty rezerwowej i rozliczeniowej. Jednak według Allianz Trade to zjawisko ma łagodny charakter i przejawia się głównie w rosnącym zainteresowaniu zabezpieczeniami walutowymi, a nie w odpływie kapitału. Napływ inwestycji zagranicznych na amerykańskie rynki pozostaje stabilny, zwłaszcza w sektorze technologicznym i półprzewodników.

Perspektywy kursu

Allianz Trade prognozuje, iż kurs EUR/USD pozostanie zasadniczo stabilny, w okolicach 1,18, a tendencje de-dolaryzacyjne będą stopniowe.

– Biorąc pod uwagę brak atrakcyjnych alternatyw, zarówno pod względem rentowności, jak i głębi rynku, spodziewamy się jedynie stopniowych, a nie nagłych zmian – mówią eksperci.

Jednocześnie Allianz Trade ostrzega, iż polityka może stać się czynnikiem dodatkowej niepewności. Ewentualne ingerencje w niezależność Fed czy powrót do rozwiązań w duchu „porozumienia z Mar-a-Lago” mogłyby przyspieszyć proces de-dolaryzacji. Analitycy oceniają jednak, iż w długim terminie dolar pozostanie walutą stabilną, choć bardziej podatną na wahania niż w poprzednich dekadach.