Dlaczego następny cykl rynkowy Bitcoin może wyglądać zupełnie inaczej – dyrektor generalny BloFin

Bitcoin ma trudności w okolicach 80 000 USD, gdyż zmienne zainteresowanie ETF i rosnące ceny ropy komplikują prognozy dotyczące stóp procentowych. Jednak według CEO BloFin, Matta Hu, przyszłe załamania tej kryptowaluty mogą być łagodniejsze.

Podczas TOKEN2049 w Singapurze Hu wyjaśnił BeInCrypto jak inwestorzy tradycyjni zmieniają Bitcoina, co może napędzić jego kolejną hossę oraz dlaczego altcoiny mogą pozostać w tyle.

Ostatnie zawirowania na rynku są prawdziwym sprawdzianem dla tych argumentów.

Czy cykle hossy i bessy Bitcoina stają się łagodniejsze?

„Największa zmiana to baza właścicieli Bitcoina.”

Według Hu, ETF i korporacyjne skarbce przyciągnęły inwestorów o dłuższym horyzoncie inwestycyjnym, co potencjalnie ogranicza panikę podczas spadków.

„Mimo nagłówków o dziennych napływach i odpływach do ETF, całkowita liczba Bitcoinów trzymanych przez te fundusze, mierzona w BTC, pozostawała zasadniczo stabilna podczas bessy,” wyjaśnił CEO BloFin.

Zespół badawczy BloFin oszacował, iż amerykańskie ETF typu spot posiadały około 1,3 mln BTC, bez większych zmian od stycznia.

Badanie wykazało także, iż ostatni spadek Bitcoina w bessie sięgnął 53%, podczas gdy wcześniejsze krachy wynosiły około 77%–85%. Jednak to porównanie zakłada, iż czerwiec pozostanie rynkowym dołkiem.

Historyczne spadki Bitcoina podczas bessy

Teoria stoi teraz przed poważnym wyzwaniem.

Bitcoin spadł poniżej 80 000 USD w weekend. Amerykańskie ETF na Bitcoina typu spot zanotowały 635,6 mln USD odpływów netto 22 października, po trzech sesjach, które przyniosły ponad 1 mld USD napływów.

Tymczasem Glassnode szacuje, iż średni koszt nabycia dla inwestorów ETF i spółek prowadzących skarbiec Bitcoina wynosi odpowiednio około 81 500 USD i 80 200 USD.

Utrzymująca się słabość poniżej tych poziomów oznaczałaby średnią stratę dla obu grup i może przetestować ich wolę trzymania aktywów.

Hu wskazał konkretne warunki, które podważyłyby prognozy BloFin.

„Utrzymujący się spadek ilości Bitcoinów w ETF, powszechna przymusowa sprzedaż przez firmy prowadzące skarbiec Bitcoina i kurcząca się liczba długoterminowych posiadaczy — mierzone na łańcuchu — unieważniłyby naszą obecną opinię.”

To rozróżnienie ma znaczenie dla inwestorów. Codzienne odpływy z ETF mogą wpływać na ceny. Natomiast trwała redukcja zasobu Bitcoina byłaby silniejszym sygnałem odpływu długoterminowego kapitału.

Glassnode wskazuje 85 000–87 500 jako najważniejszy obszar oporu. Analitycy ostrzegają, iż utrata strefy wsparcia 80 000–82 000 może skutkować głębszym spadkiem Bitcoina w kierunku 73 000–75 000.

Co może napędzić kolejną trwałą hossę Bitcoina?

Zdaniem Hu dług publiczny może ostatecznie stać się potężnym katalizatorem dla Bitcoina, jednak aktualne warunki finansowe nie sprzyjają temu scenariuszowi.

„Wyższe rentowności obligacji powodują, iż obligacje są atrakcyjne i odciągają kapitał od Bitcoina.”

Rentowność 10-letnich obligacji USA wyniosła 23 października prawie 5%, a ropa Brent przekroczyła 116 USD za baryłkę.

Wyższe koszty energii grożą utrzymaniem inflacji, co ogranicza przestrzeń Rezerwy Federalnej do łagodzenia polityki pieniężnej.

Nawet obligacje USA z ochroną przed inflacją na 10 lat dają w tej chwili około 2,6% rentowności. Powoduje to, iż Bitcoin, który nie generuje przychodów, jest mniej atrakcyjny dla inwestorów oczekujących przewidywalnych zysków.

Hu uważa jednak, iż rosnący dług publiczny może ostatecznie zmienić tę zależność.

„Jednak wraz z dalszym wzrostem kosztów obsługi długu, priorytetem może stać się jego trwałość fiskalna. To zaś może prowadzić do represji finansowej.”

W uproszczeniu: rządy, stawiając czoło rosnącemu zadłużeniu, mogą wywierać presję na banki centralne, by utrzymywać sztucznie niskie koszty pożyczek.

To może oznaczać stopy procentowe poniżej inflacji lub skupowanie obligacji rządowych, by ograniczyć rentowności.

„Kiedy represja finansowa się nasila, obligatariusze mogą otrzymywać wysokie nominalne zyski, ale inflacja zjada realny zwrot,” wyjaśnił Hu.

Bitcoin może wtedy zyskać, jeżeli inwestorzy coraz częściej będą szukać aktywów o ograniczonej podaży, by chronić siłę nabywczą.

To jednak scenariusz na dłuższą metę.

W najbliższym czasie kluczowa pozostaje decyzja Rezerwy Federalnej 28 października. Spadające rentowności obligacji po uwzględnieniu inflacji i rosnące zakupy instytucjonalne mogą wskazywać na poprawę sytuacji.

Coinbase szacuje, iż ETF od sierpnia przyciągnęły około 6,4 mld USD netto inwestycji w Bitcoina. Dla porównania, skarbce korporacyjne kupiły 1,5 mld USD.

To, czy te napływy kapitału się utrzymają, może zdecydować o tym, jak trwałe będzie kolejne odbicie.

Czy kolejna hossa na Bitcoin podniesie altcoiny?

Hu jest mniej przekonany, iż tradycyjny sezon altcoinów powróci.

„Rynek altcoinów przechodzi strukturalną zmianę.”

W poprzednich cyklach wzrosty Bitcoina często zachęcały inwestorów do wejścia w mniejsze, bardziej ryzykowne kryptowaluty.

Obecnie tokenizowane akcje i inne aktywa świata rzeczywistego oferują alternatywy, które mogą konkurować o ten sam spekulacyjny kapitał.

„Firmy z mocnymi wynikami i przepływami pieniężnymi mogą przyciągnąć kapitał, który wcześniej trafiał do altcoinów niskiej jakości,” powiedział Hu.

Obecny rynek już pokazuje, jak nierównomiernie rozkładają się inwestycje w kryptowaluty.

Trzeci raport kwartalny CoinGecko pokazał, iż wolumeny handlu spot spadły o 14,2%, a otwarte pozycje na kontraktach perpetualnych wzrosły o 40,6%.

Te dane sugerują, iż dźwignia rośnie szybciej niż aktywność handlowa w tle.

Spotowe obroty kryptowalut a wzrost wykorzystania dźwigni

Hu uważa, iż przyszłe okazje inwestycyjne będą coraz bardziej faworyzować tokeny wspierane prawdziwą aktywnością gospodarczą i mechanizmami zwracającymi wartość posiadaczom.

„Tradycyjny wzorzec sezonu altcoinów może nie zadziałać, jeżeli płynność pozostanie rozproszona, a tokenizowane aktywa dadzą inwestorom lepszy wybór.”

Dla Bitcoina najważniejsze pytanie brzmi: czy inwestorzy instytucjonalni wytrzymają kolejną wyprzedaż.

Dla całego rynku krytpowalut choćby mocne odbicie Bitcoina może już nie gwarantować szerokich wzrostów, jakie inwestorzy pamiętają z wcześniejszych cykli.

BeInCrypto Polska - Dlaczego następny cykl rynkowy Bitcoin może wyglądać zupełnie inaczej – dyrektor generalny BloFin