Dyrektor instytucjonalny rynku krypto ostrzega, iż kapitałowa pętla Bitcoina MicroStrategy się załamuje

2 tygodni temu

Dyrektor ds. inwestycji Arca, Jeff Dorman, twierdzi, iż strategia akumulacji Bitcoin firmy Strategy osiągnęła punkt krytyczny. Około 15 mld USD w uprzywilejowanych akcjach oraz 1,5 mld USD rocznych zobowiązań dywidendowych zderza się teraz z malejącą rezerwą gotówkową oraz słabszą ceną Bitcoin (BTC).

Dorman ostrzegł po tym, jak Strategy wykorzystało większość swojej rezerwy gotówkowej na wykup zerokuponowych obligacji zamiennych o wartości 1,5 mld USD z terminem zapadalności w 2029 roku. Na pokrycie bieżących zobowiązań dywidendowych pozostało jedynie 871 mln USD.

Problem akcji uprzywilejowanych

MicroStrategy posiada 843 738 BTC na dzień 25 maja, po stworzeniu struktury akcji uprzywilejowanych o łącznej wartości około 15,5 mld USD w seriach STRC, STRK, STRF i STRD.

Tylko transza STRC wypłaca dywidendę zmienną, którą firma ostatnio podniosła do 11,5%.

Dorman uznał emisję za zakład, iż cena BTC zaraz gwałtownie wzrośnie, a przyszła sprzedaż Bitcoin pokryje dywidendy.

i'm not in Saylor's inner circle, but this $MSTR story has gotten so out of hand, my only guess is this:

– MSTR could have sat and done nothing before they started pumping out $billons of prefs… it would have made MSTR boring (little buys, no sells), but it would have been…

— Jeff Dorman (@jdorman81) May 28, 2026

Obserwuj nas w serwisie X, aby otrzymywać najnowsze informacje na bieżąco

Tymczasem Bitcoin kosztuje około 72 550 USD, czyli prawie 6% mniej niż tydzień temu, osłabiając pośrednie zabezpieczenie tej strategii.

Zadziwiający wykup

W maju Strategy odkupiło obligacje zamienne na 2029 rok o wartości nominalnej 1,5 mld USD za około 1,38 mld USD gotówką, uzyskując 8% rabat, ale wydając niemal całą uszczuploną rezerwę gotówkową.

Wykupione papiery nie miały kuponu, dlatego moment odkupu dziwi przy rosnących zobowiązaniach dywidendowych.

“Właściciele MSTR, BTC i uprzywilejowanych akcji są w poważnych tarapatach. Ktoś tutaj bardzo dużo straci i stanie się to w ciągu najbliższych 4 miesięcy.”

Teraz trzy grupy interesariuszy mają sprzeczne roszczenia wobec jednego bilansu.

Potencjalna sprzedaż Bitcoin w celu wypłaty dywidendy zaszkodziłaby długoterminowej strategii Saylora. Ograniczenie wypłat ukarałoby posiadaczy uprzywilejowanych akcji i wywołałoby porównania do wcześniejszych debat o ryzyku upadku STRC.

Kolejny ruch kapitałowy MicroStrategy pokaże, która grupa udziałowców jest priorytetem.

BeInCrypto Polska - Dyrektor instytucjonalny rynku krypto ostrzega, iż kapitałowa pętla Bitcoina MicroStrategy się załamuje

Idź do oryginalnego materiału