6 godzin temu
Notowania opcji na EUR/USD przed publikacją protokołu z wrześniowego posiedzenia Rezerwy Federalnej wskazują na większy popyt na zabezpieczenia przed spadkiem kursu euro niż przed jego wzrostem. Na tle wycen obserwowanych tydzień i miesiąc temu wzrosły koszty ochrony przed osłabieniem wspólnej waluty.
Protokół może pokazać skalę podziałów w Fed
Protokół z posiedzenia Fed z 15–16 września zostanie opublikowany dziś o godzinie 20:00 czasu polskiego. Wówczas amerykański bank centralny podniósł stopy procentowe o 25 punktów bazowych do przedziału 3,75–4,00 proc., a decyzja została podjęta jednomyślnie.
Dla rynków najważniejsze będzie jednak nie samo przypomnienie decyzji, ale szczegóły dyskusji towarzyszącej głosowaniu. Według Reutersa dokument może pokazać, jak duże były różnice zdań wśród decydentów dotyczące potrzeby dalszego zacieśniania polityki pieniężnej.
Od czasu wrześniowego posiedzenia napłynęły słabsze dane dotyczące inflacji i rynku pracy, przez co inwestorzy w tej chwili zakładają utrzymanie stóp procentowych bez zmian podczas październikowego posiedzenia. W efekcie szczególne znaczenie będzie miało to, ilu członków Fed opowiadało się za dalszymi podwyżkami, a ilu preferowało bardziej ostrożne podejście. Jednocześnie należy pamiętać, iż protokół odnosi się do dyskusji sprzed trzech tygodni i nie uwzględnia najnowszych danych makroekonomicznych, które w międzyczasie wpłynęły na oczekiwania rynku.
Rynek wycenia około 50 pipsów ruchu po publikacji
Inwestorzy przygotowują się na ruch EUR/USD o około 50 pipsów w jedną lub drugą stronę po publikacji protokołu do jutrzejszego wygaśnięcia opcji O/N, z czego droższe są opcje PUT, które zabezpieczają przed spadkiem i przynoszą potencjalny zysk, gdy kurs EUR/USD osuwa się. W perspektywie tygodnia implikowana skala wahań rośnie do około 100 pipsów.
Należy jednak pamiętać, iż wartości te są odzwierciedleniem oczekiwanej zmienności zawartej w cenach opcji i obejmują również wpływ innych wydarzeń makroekonomicznych, które mogą pojawić się w tym czasie.
Koszt zabezpieczeń sprzyja dolarowi
Najbardziej widoczną zmianą na rynku opcyjnym pozostaje wzrost kosztów zabezpieczenia przed spadkiem euro. Tendencja ta jest szczególnie wyraźna dla opcji chroniących przed większym ruchem spadkowym wspólnej waluty. Choć wzrosły również wyceny instrumentów zabezpieczających przed wzrostem EUR/USD, skala zmian po stronie spadkowej jest większa. Podobny obraz widoczny jest także w opcjach tygodniowych, co zdaje się wskazywać, iż ostrożniejsze podejście do euro nie ogranicza się wyłącznie do reakcji na dzisiejszą publikację protokołu Fed.
Nie oznacza to oczywiście, iż rynek jednoznacznie oczekuje spadku EUR/USD. Wyceny opcyjne pokazują koszt zabezpieczenia poszczególnych scenariuszy, a nie liczbę inwestorów zajmujących określone pozycje. Wskazują jednak, iż większą premię inwestorzy są w tej chwili skłonni płacić za ochronę przed umocnieniem dolara niż przed jego osłabieniem.
Jeżeli protokół pokaże szerokie poparcie dla dalszych podwyżek stóp procentowych, może to wesprzeć amerykańską walutę i wywołać presję spadkową na EUR/USD. Z kolei sygnały wskazujące na większą ostrożność członków Fed wobec dalszego zacieśniania polityki pieniężnej mogłyby wesprzeć euro. Ostateczna reakcja rynku będzie jednak zależała od tego, czy treść dokumentu istotnie zmieni obecne oczekiwania dotyczące ścieżki stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych.
