Indyjska farmacja wychodzi z cienia

Sun Pharmaceutical Industries, największy indyjski i zarazem światowy producent leków generycznych, kupuje amerykańskiego producenta leków dla kobiet Organon. Jest to największe zagraniczne przejęcie przez indyjską firmę farmaceutyczną.

Indyjski koncern farmaceutyczny ma zapłacić 14 dolarów w gotówce za akcję Organon, co oznacza wycenę firmy New Jersey na poziomie na poziomie 11,75 mld dolarów. Taka wycena stanowi 60% premię w stosunku do ceny zamknięcia akcji Organon z 16 stycznia zanim pojawiły się doniesienia o zainteresowaniu przejęciem i to nie tylko przez indyjską firmę. Amerykańska spółka wzbudziła również zainteresowanie niemieckiego Grünenthala i firm private equity.

Jak powiedziała dziennikarzom Jayashree Satagopan, dyrektor finansowa w Sun, planowane jest sfinansowanie transakcji gotówką oraz poprzez finansowanie bankowe, oznacza to pozyskanie aż 9,75 mld dolarów z finansowania bankowego, zaś pozostała część, około 2,5 mld dolarów, zostanie sfinansowana z rezerw koncernu. Satagopan dodała, iż ​​priorytetem jest jak najszybsze zmniejszenie tego zadłużenia.

Doradcami finansowymi Sun Pharma były JPMorgan Chase & Co. oraz Jefferies Financial Group. Finansowanie zapewniły kolei Citigroup, JPMorgan i Mitsubishi UFJ Financial Group. Głównym doradcą finansowym Organon jest w tej chwili Morgan Stanley wraz z Goldman Sachs Group.

Co ciekawe, transakcja ta dla hinduskiego koncernu jest rodzajem „ucieczki do przodu”. Polityka celna administracji Trumpa zrobiła się bowiem dla Sun „nieprzejrzysta”, firma oficjalnie chce „intensyfikacji działań w zakresie leków specjalistycznych o wyższej marży, ze szczególnym uwzględnieniem takich obszarów jak dermatologia, onkologia i otyłość”, zaś naprawdę mierzy się ze spadkiem sprzedaży w USA wywołanym podnoszeniem ceł, także na leki. Spadają marże jakie uzyskuje, co skłoniło zarząd do „bardziej agresywnej polityki w celu utrzymania wyników na rynku amerykańskim”, co oznaczało wejście w zakup Organon i utrzymanie otwartej działalności z możliwością rozszerzenia produkcji.

Organon został wydzielony z Merck & Co. w 2021 roku, zaś kapitalizacja rynkowa wynosiła 24 kwietnia nieco ponad 3 mld dolarów. Nie jest firmą o wielkim znaczeniu na amerykańskim rynku farmaceutycznym i jak twierdzi Shrikant Akolkar z Nuvama Institutional Equities, choć transakcja jest zyskowna dla Sun Pharmaceutical, to jest mało prawdopodobne, aby znacząco zmieniła pozycję indyjskiej firmy w Stanach Zjednoczonych.

„Mimo wszystko dzięki niej Sun uzyska również dostęp do rynków takich jak Chiny, Brazylia i inne regiony wschodzące, na których jego obecność była ograniczona, co pomoże mu w rozwoju jako podmiotu oferującego leki markowe i specjalistyczne” – dodał analityk farmaceutyczny.

Przejęcie bowiem podwoi przychody i EBITDA Sun, zwiększając sprzedaż o 6,2 mld dolarów przy osiągnięciu 30% marży EBDITA, zaś wzrost zysku na akcję do roku obrotowego 2028 wyniesie 30%, powodując, iż w efekcie w tym końcowym roku ustali się ona na poziomie 40%. Akcje Sun Pharma wzrosły o 7%, co oznacza wzrost wartości rynkowej o 271,36 mld rupii, czyli o 2,88 mld dolarów. Analitycy podali też, iż łączne zadłużenie firmy wyniosło 198,4 mln dolarów w końcu 2025 roku przy zysku netto 1,16 mld dolarów. Akcje Organon wzrosły o 16% do 14,06 dolara.

Według analityków branży dzięki synergii portfolio z przejętą firmą w trzecim roku po przejęciu, czyli ok. 2029 roku, Sun będzie miał już pozycję dominującą na indyjskim rynku. Zamknie się też finansowanie transakcji i obecnego zadłużenia.

Jako iż Organon specjalizuje się w terapeutykach dla kobiet oferując portfolio obejmujące leki z zakresu raka piersi, antykoncepcji, osteoporozy i menopauzy, przejęcie wzmocni właśnie portfolio Sun w zakresie zdrowia kobiet i oznacza wejście firmy na rynek leków biopodobnych, bowiem firma otrzyma dostęp do portfolio Organon obejmującego ponad 70 leków na schorzenia kobiece i leków ogólnych i specjalistycznych sprzedawanych w około 140 krajach, co zwiększy skalę działalności i zapewni stabilny przychód.

„Ta transakcja to logiczny kolejny krok w kierunku wzmocnienia globalnej działalności Sun Pharma” – powiedziała dyrektor zarządzająca Kirti Ganorkar. W rozmowie z analitykami Ganorkar stwierdziła, iż ​​fuzja z Organon, jak określiła, otworzy drzwi do kluczowych rynków, w tym do Chin, gdzie obecność Sun Pharma jest „prawie nieznaczna”. Jak dodała, przejęcie ma również pomóc Sun Pharma wzmocnić możliwości i ambicje działania na rynku w zakresie innowacyjnych terapii i leków biopodobnych. Indyjski koncern przewiduje w ciągu najbliższych dwóch do czterech lat ponad 350 mln dolarów synergii, co zostanie umożliwione przez szybszy rozwój marek Organon i zwiększone możliwości inwestycyjne.

Jeśli Sun uzyska konieczne zezwolenia regulacyjne i zgody akcjonariuszy Organon, Sun Pharma z siedzibą w Mumbaju awansuje do grona 25 największych producentów leków na świecie. Ta firma nie ma przy tym długiej historii – obecny miliarder Dilip Shanghvi założył ją w 1983 roku w małym miasteczku w stanie Gudżarat. Zgodnie zaś z prezentacją pokazaną na ogłoszeniu o przejęciu podwojone zostaną roczne przychody spółki do 12,4 mld dolarów, przy czym innowacyjne leki mają stanowić prawie 30% całości.

Sun Pharma przestanie być przy tym tylko producentem leków generycznych – stanie się globalnym graczem w zakresie leków specjalistycznych na choroby kobiece. Firma liczy też, iż nastąpi „strategiczna transformacja w kierunku segmentów leków markowych o wysokiej wartości” obejmujących dermatologię, okulistykę i onkologię. Transakcja z Organon wzmacnia też efekt poprzednich przejęć – Taro Pharmaceutical Industries i Checkpoint Therapeutics.

Zwiększy ona także według Bloomberg Intelligence wartość indyjskich fuzji i przejęć zagranicznych do 16 mld dolarów w obecnym roku, co stanowi wzrost o 212% w porównaniu z analogicznym okresem w 2025 roku. Przy czym jest to jedno z wartościowo największych przejęć wykonanych przez indyjskie koncerny ustępując jedynie przejęciu Corus przez Tata Steel za 12,9 mld dolarów w 2007 roku.