Kevin Warsh nazywa elastyczne ramy inflacyjne Fed błędem: co dalej?

Przewodniczący Federal Reserve, Kevin Warsh, powiedział wczoraj, 14 lipca, w Kongresie, iż podejście banku centralnego do zarządzania inflacją z 2020 roku było błędem i obiecał “zmianę reżimu” polityki, przygotowując się do drugiego dnia zeznań przed Senatem.

Warsh dodał, iż Fed nie toleruje utrzymującej się podwyższonej inflacji i zobowiązał się przywrócić mandat stabilności cen, który polityka z 2020 roku odsunęła na bok.

Co faktycznie zrobiły założenia z 2020 roku

W 2020 roku, pod przewodnictwem Jerome’a Powella, Fed przyjął politykę nazwaną elastycznym średnim celem inflacyjnym. Zamiast traktować 2% jako twardy limit, założenia pozwalały na umiarkowane przekroczenie tego celu, jeżeli wcześniej inflacja utrzymywała się poniżej progu. Chodziło o wyrównanie wzrostu cen w dłuższym okresie, zamiast reagowania na każdą krótkoterminową zmianę.

Inflacja spadła z poziomów z 2022 roku, ale nie zeszła poniżej 2% w ostatnich 5 latach. Źródło: Trading Economics.

Założenia miały też mniej znany cel. Pozwalały Fedowi tolerować wyższą inflację, jeżeli miało to poprawić zatrudnienie, zwłaszcza wśród osób pomijanych we wcześniejszych ożywieniach. To właśnie ten kompromis dotyczący rynku pracy Warsh uznał za problem.

Dlaczego Warsh uważa to za błąd

Warsh zeznał przed komisją House Financial Services, iż wykorzystywanie polityki inflacyjnej do zarządzania rynkiem pracy wykracza poza kompetencje Fedu.

“Ten bank centralny nie był pierwszym, który poprosił o nieco wyższą inflację i skończył z dużo większą. To był błąd.”

Inflacja przekraczała mandat Fed na poziomie 2% każdego roku od 2021 roku. Warsh twierdzi, iż założenia z 2020 roku dawały Fedowi pretekst, by zbyt długo pozwalać na wyższą inflację. Zauważył, iż politykę tę porzucono już przed jego objęciem funkcji dwa miesiące temu. Teraz jego zadaniem jest dokończyć porządki, a nie je zaczynać.

“Założenia nie spełniły swoich celów i cieszę się, iż moi poprzednicy odrzucili je jeszcze przed moim przyjściem.”

Czego chce Warsh zamiast tego

Warsh nie zaproponował szczegółowego nowego podejścia. Utworzył jednak pięć grup zadaniowych, które mają odbudować sposób działania Fed: komunikację publiczną, technologie, bilans, dane gospodarcze oraz metodologię mierzenia inflacji.

Określił to jako reformę w pięciu wymiarach polityki pieniężnej. Szczegóły poznamy po raportach grup zadaniowych.

Przekaz dla Kongresu był jasny: zadaniem Fed jest przywrócenie inflacji do poziomu 2% bez kompromisów i dwuznaczności, a nie elastyczne zarządzanie wokół innych celów.

To stanowisko wpisuje się w jego wcześniejszy pogłębiony pogląd na temat podwyżek stóp, opublikowany przed przesłuchaniem. Zbiega się też z niespodziewanie niskimi danymi o inflacji za czerwiec, mimo iż ekonomiści ostrzegają przed inflacją napędzaną przez sztuczną inteligencję, związaną z inwestycjami w centra danych. Ten optymizm pojawia się razem z prognózami niższego ryzyka recesji, które dają Fed więcej przestrzeni, by utrzymać stopy na obecnym poziomie.

Warsh wraca jutro, 15 lipca, na Capitol Hill na tydzień publikacji wyników banków i przesłuchanie przed senacką komisją bankowości. Senatorowie najpewniej zapytają, jak prace grup zadaniowych przełożą się na rzeczywiste ramy polityki.

BeInCrypto Polska - Kevin Warsh nazywa elastyczne ramy inflacyjne Fed błędem: co dalej?