2 godzin temu
Microsoft zakończył rok fiskalny wyraźnie lepszymi od oczekiwań wynikami. Przychody kwartalne po raz pierwszy sięgnęły 90 mld dolarów, dynamika Azure przyspieszyła do 43 proc., a prognozy na rozpoczęty właśnie rok fiskalny wskazują, iż popyt na infrastrukturę chmurową i sztuczną inteligencję przez cały czas przewyższa dostępne moce obliczeniowe. W handlu posesyjnym akcje koncernu zyskiwały około 7-8 proc.
W czwartym kwartale roku fiskalnego 2026, zakończonym 30 czerwca, przychody Microsoftu wzrosły rok do roku o 18 proc., do 90,01 mld dolarów. Konsensus LSEG zakładał około 87,62 mld dolarów. Oznacza to, iż koncern przebił rynkowe oczekiwania o blisko 2,4 mld dolarów.
Zysk netto według standardów GAAP wyniósł 35,77 mld dolarów, wobec 27,23 mld dolarów rok wcześniej. Rozwodniony zysk na akcję sięgnął 4,81 dolara, a w ujęciu skorygowanym – 4,74 dolara. Analitycy oczekiwali około 4,24 dolara.
Microsoft zamknął cały rok fiskalny przychodami na poziomie 331,84 mld dolarów, wyższymi o 18 proc. Zysk operacyjny zwiększył się o 21 proc., do 155,24 mld dolarów, natomiast zysk netto wzrósł o 31 proc., do 133,75 mld dolarów.
Porównując wyniki z konsensusem, należy jednak uwzględnić zdarzenia jednorazowe. Spółka wykazała w kwartale 3,2 mld dolarów zysku z inwestycji w Anthropic, a koszty programu dobrowolnych odejść okazały się niższe od zakładanych. Korzyści te zostały częściowo skompensowane przez odprawy oraz odpisy dotyczące biznesu Xbox. Łączny pozytywny wpływ tych zdarzeń Microsoft oszacował na 0,27 dolara na akcję.
Azure głównym powodem wzrostu
Najważniejszą informacją dla inwestorów okazało się ponowne przyspieszenie Azure. Przychody platformy oraz pozostałych usług chmurowych wzrosły o 43 proc. rok do roku, wobec 40 proc. w poprzednim kwartale. Rynek spodziewał się dynamiki w granicach 40 proc.
Segment Intelligent Cloud osiągnął 39,31 mld dolarów przychodów, co oznacza wzrost o 32 proc. i wynik wyższy od konsensusu wynoszącego 38,16 mld dolarów. W całym roku fiskalnym sprzedaż Azure po raz pierwszy przekroczyła 100 mld dolarów, rosnąc o 41 proc.
Co istotne, zarząd nie sygnalizuje osłabienia popytu. Dyrektor finansowa Amy Hood przyznała podczas konferencji wynikowej, iż zapotrzebowanie klientów przez cały czas przewyższa dostępne zasoby. Microsoft poprawił jednak wykorzystanie już posiadanej infrastruktury oraz skrócił czas uruchamiania nowych procesorów i centrów danych. Dzięki temu dodatkowa moc mogła zostać niemal natychmiast sprzedana.
Potwierdzeniem silnego popytu jest również wartość pozostałych zobowiązań kontraktowych, czyli commercial RPO. Wzrosła ona o 84 proc., do 678 mld dolarów. Po wyłączeniu OpenAI wzrost wyniósł 25 proc., a cały przyrost kwartał do kwartału pochodził – według spółki – od klientów innych niż twórcy największych modeli AI.
Copilot zaczyna nabierać skali
Coraz większe znaczenie ma także monetyzacja usług opartych na sztucznej inteligencji. Microsoft 365 Copilot przekroczył 30 mln płatnych licencji, wobec ponad 20 mln raportowanych trzy miesiące wcześniej. Liczba dużych klientów posiadających ponad 50 tys. licencji wzrosła przeszło siedmiokrotnie w ujęciu rocznym.
Segment Productivity and Business Processes, obejmujący m.in. Microsoft 365, LinkedIn i Dynamics, zwiększył przychody o 14 proc., do 37,85 mld dolarów. Z kolei Microsoft Cloud wygenerował 59,3 mld dolarów sprzedaży – o 27 proc. więcej niż rok wcześniej.
Słabszym punktem pozostaje działalność konsumencka i gamingowa. Przychody segmentu More Personal Computing obniżyły się o 4 proc., do 12,85 mld dolarów. Sprzedaż treści i usług Xbox spadła o 10 proc., podobnie jak łączne przychody całego biznesu Xbox. Windows OEM i urządzenia zanotowały spadek o 7 proc.
Rekordowe inwestycje pozostają głównym ryzykiem
Dobre wyniki Azure nie zmieniają faktu, iż rozwój AI wymaga bezprecedensowych nakładów. W zakończonym kwartale wydatki kapitałowe wraz z leasingiem finansowym wyniosły 41 mld dolarów, rosnąc o 69 proc. Około dwóch trzecich tej kwoty przeznaczono na aktywa o krótszym okresie użytkowania, przede wszystkim procesory CPU i GPU.
Wysokie inwestycje obciążają przepływy pieniężne. Wolne przepływy pieniężne spadły o 23 proc., do około 19,6 mld dolarów, mimo iż przepływy z działalności operacyjnej wzrosły o 30 proc., do 55,4 mld dolarów.
Microsoft zmieni jednocześnie szacowany okres użytkowania budynków centrów danych i biur z 15 do 25 lat. W efekcie część przyszłych umów zostanie zaklasyfikowana jako leasing operacyjny, a nie finansowy. Po tej zmianie spółka oczekuje około 175 mld dolarów nakładów kapitałowych i leasingu finansowego w całym 2026 r. kalendarzowym. W roku fiskalnym 2027 inwestycje mają przez cały czas rosnąć.
Prognozy uspokoiły inwestorów
Na pierwszy kwartał roku fiskalnego 2027 Microsoft prognozuje przychody w przedziale 89,85-90,95 mld dolarów, podczas gdy konsensus LSEG wynosił około 89,66 mld dolarów. Przychody Azure mają wzrosnąć o około 45 proc. przy stałych kursach walutowych, wyraźnie powyżej rynkowych oczekiwań na poziomie 41,4 proc.
Spółka przewiduje również, iż w całym roku fiskalnym przychody i zysk operacyjny zwiększą się w tempie dwucyfrowym, a marża operacyjna obniży się o mniej niż 1 pkt proc. Microsoft oczekuje ponadto dodatnich wolnych przepływów pieniężnych, mimo dalszej rozbudowy infrastruktury.
To właśnie połączenie szybszego wzrostu Azure z mocnymi prognozami wywołało pozytywną reakcję rynku. W handlu posesyjnym akcje Microsoftu rosły o około 7-8 proc. Wcześniej, od początku 2026 r., straciły około 19 proc., podczas gdy indeks S&P 500 zyskał mniej więcej 7 proc.
Najnowszy raport nie rozstrzyga jeszcze, czy gigantyczne inwestycje w centra danych zapewnią satysfakcjonującą długoterminową stopę zwrotu. Pokazuje jednak, iż w krótkim terminie problemem Microsoftu nie jest brak klientów, ale niedobór dostępnej infrastruktury. Dla inwestorów jest to w tej chwili znacznie korzystniejszy scenariusz niż spodziewany wcześniej spadek popytu na usługi AI.
Źródła: raport Microsoft Investor Relations, konferencja wynikowa spółki
