Największy klient SpaceX to także jej największy rywal w debiucie giełdowym, płacący 15 mld USD rocznie

W tym samym tygodniu, w którym SpaceX przeprowadził IPO na Wall Street, jego największy klient AI pojawił się w tych samych drzwiach.

SpaceX rozpoczął w tym tygodniu swoje IPO roadshow, celując w 75 miliardów dolarów, największą ofertę publiczną w historii, debiutując 12 czerwca na Nasdaq pod symbolem SPCX. Tego samego dnia Anthropic, który płaci SpaceX 1,25 miliarda dolarów miesięcznie za obliczenia AI, złożył swój własny poufny prospekt IPO w SEC.

Obie firmy, które bezpośrednio konkurują w dziedzinie sztucznej inteligencji poprzez xAI’s Grok i Anthropic’s Claude, teraz oficjalnie ścigają się o ten sam kapitał instytucjonalny.

Kontrakt o wartości 15 miliardów dolarów z sześciomiesięcznym terminem wyjścia

Zmienione zgłoszenie IPO SpaceX ujawnia pełną umowę Anthropic: 325 000 procesorów graficznych Nvidia w zakładach Colossus i Colossus II w Memphis, 1,25 miliarda dolarów miesięcznie do maja 2029 roku. Dokumentacja zawiera jednak klauzulę, która zmienia sposób, w jaki inwestorzy powinni odczytywać te przychody.

Po początkowym trzymiesięcznym okresie, każda ze stron może rozwiązać umowę z 90-dniowym okresem wypowiedzenia. To, co brzmi jak zakontraktowane przyszłe przychody w wysokości do 45 miliardów dolarów, jest w rzeczywistości porozumieniem, z którego każda ze stron może wyjść w ciągu około trzech miesięcy.

Dla firmy, w której płatności Anthropic zbliżają się do całego jej rocznego przychodu, ta klauzula wypowiedzenia jest najważniejszym zdaniem w zgłoszeniu. Jak zauważyła wcześniejsza analiza BeInCrypto dotycząca relacji SpaceX-Anthropic, finansowe uwikłanie między nimi zawsze było głównym ryzykiem w narracji IPO SpaceX.

Dwa IPO, jedna pula kapitału

Obie firmy konkurują teraz o alokacje instytucjonalne w tym samym oknie. Goldman Sachs zajmuje wiodącą pozycję w ofercie SpaceX. Morgan Stanley zarządza programem akcji bezpośrednich, który rezerwuje 5% akcji IPO dla insiderów wybranych “według uznania naszych dyrektorów wykonawczych”, bez ograniczeń blokady, co oznacza, iż uczestnicy ci mogą sprzedawać od pierwszego dnia.

IPO Anthropic, którego celem jest wycena na poziomie 965 miliardów dolarów, podąży za SpaceX i OpenAI na rynek, który już teraz pochłania więcej kapitału niż jakikolwiek cykl IPO w najnowszej historii.

Instytucje wybierające między tymi dwoma spółkami stają w obliczu bezpośredniego kompromisu: wycena SpaceX zależy częściowo od płatności obliczeniowych Anthropic, a Anthropic buduje własną infrastrukturę, która może sprawić, iż płatności te będą niepotrzebne.

Ta sama oferta publiczna, w której firma lotnicza Muska pojawi się 12 czerwca, zawiera klauzulę, która pozwala jej najważniejszemu klientowi odejść w ciągu 90 dni. To, czy inwestorzy odczytają to jako elastyczność czy kruchość, wpłynie na cenę.

“Wykrywacz zła” Elona Muska

Trzy miesiące przed podpisaniem umowy z Anthropic na roczną umowę obliczeniową o wartości 15 miliardów dolarów, Musk robił coś zupełnie przeciwnego. W marcu nazwał Anthropic “złym” i “mizantropijnym” na X, retweetował post wzywający pracowników Anthropic do odejścia i zapytał: “Czy istnieje bardziej obłudna firma niż Anthropic?”.

Do maja wydzierżawił im największy na świecie superkomputer AI i opublikował pełne odwrócenie na tej samej platformie: “Każdy, kogo spotkałem, był wysoce kompetentny i bardzo dbał o to, by postępować adekwatnie. Nikt nie uruchomił mojego wykrywacza zła”.

Przejście od rywala do wynajmującego zajęło około 90 dni, co jest tym samym okresem wypowiedzenia, który pozwala każdej ze stron wycofać się z umowy.

BeInCrypto Polska - Największy klient SpaceX to także jej największy rywal w debiucie giełdowym, płacący 15 mld USD rocznie