Nowa notatka Benjamina Cowena wskazuje na dołek Bitcoina w IV kwartale w okolicach 44 000 USD

7 godzin temu

W lipcowej notatce Benjamin Cowen przewiduje, iż kolejna najniższa wartość bitcoina nastąpi w czwartym kwartale 2026 roku. Jego sezonowe obliczenia wskazują na poziom minimalny w okolicach 44 000 dolarów, a jego model analityczny oficjalnie przeszedł w tryb obserwacji dna rynku.

Cowen, członek rady ekspertów ds. analiz rynkowych serwisu BeInCrypto, twierdzi, iż powrót do równowagi zależy w tej chwili raczej od czasu niż od konkretnego poziomu cenowego. Jego prognoza mieści się w przedziale od 44 000 do 47 000 dolarów, który modele serwisu BeInCrypto zidentyfikowały tydzień wcześniej.

Analogia z 2019 r. traci na aktualności

Główna tezanotatki porównujeszczyt z października 2025 r. ze szczytem z czerwca 2019 r. Oba szczyty nastąpiły w atmosferze apatii, a nie euforii, i oba zostały osiągnięte na kilka tygodni przed formalnym zakończeniem zacieśniania ilościowego.

Bitcoin (BTC) znajduje się w tej chwili w fazie spadkowej już od 282 dni. Analog z 2019 r. osiągnął dno w 261. dniu, kiedy to krach pandemiczny z marca 2020 r. zresetował wszystkie wskaźniki jednocześnie.

Cowen traktuje to wyczyszczenie jako szok zewnętrzny, a nie mechanizm cykliczny. Ponieważ analogowy cykl zakończył się bez podobnego wydarzenia, spodziewa się on, iż obecne zresetowanie nastąpi z upływem czasu.

Obecna trajektoria znajduje się na poziomie 0,520 rekordowego poziomu z października 2025 r. powyżej 126 000 USD, co oznacza spadek o 48%. Tymczasem zainteresowanie inwestorów detalicznych nigdy nie powróciło. Liczba nowych wyświetleń na głównych kanałach kryptowalutowych na YouTube wynosi około 389 000, czyli o rząd wielkości mniej niż szczyt z 2021 r., który wynosił blisko czterech milionów.

Wynik ten wpisuje się w szerszy obraz wyczerpanego nastroju na rynku kryptowalut, o którym BeInCrypto informowało w tym tygodniu. Cowen nazywa to „cechą apatii” i odróżnia ten cykl od euforycznych szczytów z 2017 i 2021 roku.

Lata wyborów śródokresowych rezerwują najgorsze na koniec

Rok 2026 to rok wyborów śródokresowych, historycznie najsłabszy w czteroletnim cyklu bitcoina. Poprzednie wybory śródokresowe w latach 2014, 2018 i 2022 charakteryzowały się spadkami w drugiej połowie roku, a żadne z nich nie przyniosły odbicia pod koniec roku.

Lipiec zwykle był okresem konstruktywnym w tych latach, a rok 2026 podąża za tą tendencją. Jednak sierpień i wrzesień przyniosły spadki we wszystkich trzech poprzednich latach wyborów śródokresowych, przy czym straty w sierpniu wynosiły od 15% do 18%.

Wskaźnik Cowena od początku roku odbił się do poziomu 0,731, ponownie przekraczając średnią z lat wyborów śródokresowych. Zastosowanie historycznej ścieżki spadkowej spowodowałoby obniżenie tego wskaźnika do około 0,49 na koniec roku, co oznacza cenę na poziomie około 43 800 USD.

Podkreśla on, iż liczba ta jest ilustracyjną prognozą opartą na trzech obserwacjach, a nie celem docelowym. Niemniej jednak kierunek zmian był spójny we wszystkich trzech poprzednich okresach śródrocznych.

Dwa z tych cykli osiągnęły dno w samym roku śródokresowym – w grudniu 2018 r. i listopadzie 2022 r. Cykl z 2014 r. przedłużył się do stycznia 2015 r., co sprawia, iż początek 2027 r. pozostaje w grze.

Dodatkową presję wywiera sytuacja makroekonomiczna. Fed pod przewodnictwem Warsha zrezygnował z nastawienia na łagodzenie polityki pieniężnej, podczas gdy deflacja spowodowana spadkiem cen energii słabnie – połączenie tych czynników sprawia, iż realne stopy procentowe pozostaną na wysokim poziomie w tym samym okresie czwartego kwartału.

Dlaczego reset w łańcuchu bloków jeszcze się nie zakończył

Dane z łańcucha bloków wyjaśniają, dlaczego Cowen wątpi, iż dno zostało już osiągnięte. Wskaźnik MVRV Z-Score wynosi 0,395, a dna poprzednich cykli ukształtowały się dopiero po spadku tego wskaźnika poniżej zera.

Reset ten wymaga, aby cena znajdowała się poniżej ceny zrealizowanej; łączna podstawa kosztowa rynku wynosi blisko 53 000 USD. Wczesnoletnie minimum na poziomie około 57 000 USD zbliżyło się do tego poziomu, ale go nie osiągnęło.

Jego prognoza na poziomie 43 800 USD mieści się zatem w przedziale między ceną zrealizowaną a ceną równowagową wynoszącą 37 700 USD. Potwierdza to szersza ocena ryzyka autorstwa Cowena. Ryzyko związane z łańcuchem bloków wynosi 0,188, a ryzyko związane z bitcoinem – 0,311; oba wskaźniki są znacznie niższe od poziomów odnotowanych w szczytowym momencie rok temu.

Jednak korekta wyceny jest przez cały czas mniej zaawansowana niż w trudnym okresie z lipca 2022 r. Modele BeInCrypto osiągnęły ten sam poziom tydzień wcześniej.

Analiza BeInCrypto dotycząca ostatniego 91-dniowego okresu przewidywała osiągnięcie dna na poziomie od 44 000 do 47 000 USD na początku października. Regresja oparta na historycznych spadkach oraz logarytmiczne zniesienie Fibonacciego zbiegały się w tym przedziale.

Punkt środkowy logarytmicznego zniesienia Fibonacciego wynosi 44 428 USD, co stanowi różnicę około 700 USD w stosunku do wartości podanej przez Cowen. Dwa niezależne modele wskazują w tej chwili ten sam poziom dna i ten sam kwartał.

Prognozy instytucjonalne wskazują na podobny przedział. Szersza debata na temat dna kursu bitcoina obejmuje scenariusz Standard Chartered zakładający poziom 59 000 USD oraz scenariusz Galaxy zakładający 40 000 USD, przy czym obie prognozy wykluczają głębszy krach w tym cyklu.

Obserwacja dna bitcoina trwa, ale potwierdzenie pozostało odległe

Punktem zwrotnym dla Cowena jest przecięcie się podaży z zyskiem i stratą. Podczas letniego minimum podaż przynosząca straty na krótko przewyższyła podaż przynoszącą zysk – sytuacja ta historycznie poprzedzała wejście w okres formowania dna.

Od tego czasu odbicie spowodowało powrót podaży z zyskiem do poziomu 56,83%. Cowen interpretuje te wahania jako typowe dla okresu formowania dna mierzonego w miesiącach, a nie jako pojedyncze, wyraźne zdarzenie.

Cowen napisał:

„Model analityczny znajduje się w trybie obserwacji dna, a osiągnięcie minimum najprawdopodobniej nastąpi raczej za kilka miesięcy niż za kilka tygodni”.

Popyt strukturalny również uległ ochłodzeniu. Stan aktywów w funduszach ETF osiągnął szczyt powyżej 1,25 mln BTC pod koniec 2025 r., a od tego czasu zaczął spadać, przy czym spadek ten w ostatnich tygodniach nabrał tempa. Marginalna oferta, która absorbowała podaż podczas wzrostu, osłabła.

Struktura cenowa wskazuje na to samo. Bitcoin odzyskał swoją 200-tygodniową średnią kroczącą (SMA) w pobliżu 63 100 USD, jednak identyczna sekwencja przebicia i odzyskania poziomu miała miejsce w 2022 r., zanim nastąpiło ostateczne dno.

Zgodnie z jego modelem potwierdzenie wymaga dwóch kolejnych tygodniowych zamknięć powyżej 50-tygodniowej średniej kroczącej (SMA) wynoszącej około 86 500 USD. Obecna cena bitcoina, wynosząca około 63 158 USD (spadek o 2,7% w ciągu 24 godzin), znajduje się około 37% poniżej tego poziomu.

Cowen przedstawia również argumenty przemawiające za hossą. Cena znajduje się w pierwszym percentylu jego długoterminowego modelu kwantylowego, popyt w erze ETF-ów mógłby podnieść dolną granicę, a brak masowego zainteresowania sprawia, iż pozostaje niewielu sprzedających z przymusu, którzy mogliby doprowadzić do ostatecznego wyprzedaży.

Na razie kalendarz, reset łańcucha bloków oraz własne modele BeInCrypto wskazują na ten sam przedział czasowy. Kolejny test nastąpi wkrótce, ponieważ sierpień pokaże, czy wzorzec z połowy okresu się powtórzy, czy też w końcu ulegnie przełamaniu.

BeInCrypto Polska - Nowa notatka Benjamina Cowena wskazuje na dołek Bitcoina w IV kwartale w okolicach 44 000 USD

Idź do oryginalnego materiału