Nowy odczyt inflacji w Japonii jeszcze bardziej utrudnił Bankowi Japonii podniesienie stóp procentowych we wrześniu

9 godzin temu

Główny wskaźnik inflacji w Japonii osiągnął w lipcu 1,9%, czyli najwyższy poziom w tym roku, gdy konflikt w Iranie podniósł koszty energii, a jen ponownie zbliżył się do wartości 159 za USD.

Oba odczyty skłaniają teraz Bank Japonii do podjęcia tej samej decyzji we wrześniu, podczas następnego posiedzenia rady, na którym ustalany jest poziom stóp procentowych.

Wzrost kosztów energii podnosi inflację w Japonii do najwyższego poziomu od 2026 roku

Inflacja bazowa, która wyklucza świeżą żywność , ale obejmuje energię, była zgodna z prognozami i wyniosła 1,8%. Tak zwany wskaźnik core-core, który wyklucza oba czynniki, osiągnął 1,9%.

Ceny energii wzrosły po raz pierwszy od listopada 2025 roku, mimo wsparcia rządu. Przełożyło się to na inflację hurtową, która w lipcu sięgnęła 7,2%.

Największym czynnikiem wzrostu były rachunki za prąd. Ceny świeżej żywności wzrosły o 7%, co stanowi gwałtowne przyspieszenie w porównaniu do wzrostu o 3,9% w czerwcu.

Analitycy twierdzą, iż dotacje z administracji premier Sanaa Takaichi tłumią wzrost cen konsumenckich. Te środki chronią gospodarstwa domowe przed kosztami energii.

Tymczasem BOJ ostrzegł w zeszłym miesiącu, iż inflacja bazowa wyraźnie przekroczy 2% od drugiej połowy roku fiskalnego 2026, który trwa od września do marca. Jako przyczyny wskazano wzrost wynagrodzeń wpływający na ceny sprzedaży, wyższe ceny ropy naftowej oraz ostatnie osłabienie jena.

Śledź nas na X, aby być na bieżąco z najnowszymi wiadomościami

Interwencja dała carry traderom tańszy poziom wejścia

Wspólna operacja USA–Japonia umocniła jena z około 164 za USD do około 155 za USD. Większość tego ruchu została cofnięta, chociaż możliwości interwencji Japonii pozostają duże.

Inwestorzy z Japonii potraktowali silniejszego jena jako okazję do zwiększenia carry trade. W ciągu dwóch tygodni do 15 sierpnia netto kupili ponad 5 bln jenów zagranicznych akcji i obligacji długoterminowych, odwracając wcześniejszą sprzedaż netto przekraczającą 300 mld jenów.

Interwencja „turbo doładowała” carry trade dla fundamentalnych i długoterminowych inwestorów.

Różnica rentowności między amerykańskimi i japońskimi 10-latkami wynosiła 1,8 punktu procentowego 20 sierpnia. Szeroki spread wciąż wspiera carry trade, ponieważ opłaca się finansować inwestycje w aktywa zagraniczne o wyższych stopach z relatywnie taniego jena.

Ta sytuacja raczej się nie zmieni, chyba iż Bank Japonii podniesie stopy na tyle, by realnie zmniejszyć różnicę w rentownościach.

Oba czynniki wywierają nacisk na BOJ w tym samym kierunku

To powoduje, iż BOJ podlega naciskowi z dwóch stron jednocześnie. Lipcowy odczyt inflacji przemawia za zaostrzeniem polityki, tak samo jak waluta, którą rynek wciąż sprzedaje.

Traderzy już zareagowali. Polymarket wycenia 84% prawdopodobieństwo podwyżki o 25 punktów bazowych na posiedzeniu 17-18 września, wobec 15% szans na brak zmian. Wcześniej prawdopodobieństwo było blisko 21%.

BOJ podniósł stopę referencyjną do 1% w czerwcu, najwyżej od 1995 roku. We wrześniu pozostaje pytanie, czy kolejna podwyżka o 0,25 pkt procentowego realnie wpłynie na 1,8-punktowy spread rentowności.

Zasubskrybuj nasz kanał YouTube, aby oglądać analizy liderów i dziennikarzy branżowych