1 godzina temu
Gigant półprzewodnikowy po raz kolejny przewyższył oczekiwania analityków, potwierdzając, iż popyt na infrastrukturę AI nie zwalnia. Prognoza na bieżący kwartał – 78 mld USD – zaskoczyła choćby największych optymistów.
Nvidia opublikowała wyniki za IV kwartał roku fiskalnego 2026 (zakończonego 26 stycznia 2026 r.), które ponownie okazały się lepsze od konsensusu rynkowego. Przychody spółki sięgnęły rekordowych 68,1 mld USD, co oznacza wzrost o 73% w ujęciu rok do roku i o 20% w porównaniu z poprzednim kwartałem. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 1,62 USD przy oczekiwanych przez analityków ankietowanych przez LSEG 1,53 USD, natomiast konsensus przychodowy zakładał 66,2 mld USD – Nvidia przebiła go o blisko 2 mld USD.
Centra danych jako absolutny filar
Siłą napędową wyników pozostał segment Data Center, który odpowiada już za ponad 91% całkowitych przychodów spółki. Przychody tego segmentu osiągnęły 62,3 mld USD, rosnąc o 75% rok do roku i o 22% kwartał do kwartału. Wynik przewyższył oczekiwania analityków, szacowane na poziomie 60,5–60,7 mld USD. Hyperscalerzy, a więc tacy gracze jak Amazon, Microsoft, Alphabet czy Meta, odpowiadali za nieco ponad połowę przychodów segmentu centrów danych.
Szczególnie dynamicznie rozwijał się biznes sieciowy Nvidii. Przychody z segmentu networkingowego sięgnęły niemal 11 mld USD, co oznacza wzrost o 263% rok do roku i o 34% kwartał do kwartału. To efekt szerokiej adopcji technologii NVLink, służącej do łączenia setek procesorów graficznych w systemy klasy rack-scale, takie jak GB200 i GB300, a także rosnącej sprzedaży przełączników Ethernet z rodziny Spectrum-X.
Marże utrzymują się na wysokim poziomie
Rentowność Nvidii, obserwowana przez rynek niemal z taką samą uwagą co dynamika przychodów, nie zawiodła. Marża brutto GAAP wyniosła 75,0% (non-GAAP: 75,2%), co stanowi poprawę o około 160 punktów bazowych względem III kwartału. Zysk netto niemal się podwoił do 43 mld USD (1,76 USD na akcję rozwodnioną w ujęciu GAAP) wobec 22,1 mld USD rok wcześniej.
W całym roku fiskalnym 2026 Nvidia wypracowała 215,9 mld USD przychodów, co oznacza wzrost o 65% w stosunku do roku poprzedniego. Wolne przepływy pieniężne osiągnęły 96,6 mld USD w skali roku i 34,9 mld USD w samym IV kwartale. Spółka zwróciła akcjonariuszom 41,1 mld USD w formie wykupu akcji i dywidend, dysponując pozostałą autoryzacją buybacku na poziomie 58,5 mld USD.
Prognoza, która zaskoczyła Wall Street
Prawdziwą bombą okazała się jednak prognoza na I kwartał roku fiskalnego 2027. Nvidia spodziewa się przychodów na poziomie 78 mld USD (z odchyleniem ą2%), co oznaczałoby wzrost o 77% rok do roku. Konsensus analityków wynosił zaledwie około 72,5 mld USD, spółka wyprzedziła oczekiwania o ponad 5 mld USD. To właśnie ten forward guidance, jak określili to analitycy cytowani przez CNBC, „zmusił rynek do przeliczenia modeli od nowa.”
Co istotne, Nvidia wyraźnie zaznaczyła, iż w prognozie tej nie uwzględnia żadnych przychodów z segmentu „China Data Center compute.” Jak przyznała Colette Kress podczas telekonferencji, pomimo wcześniejszych sygnałów o możliwości sprzedaży chipów H200 na rynek chiński za aprobatą administracji Trumpa, spółka nie wygenerowała dotychczas żadnych przychodów z tego kierunku i nie wie, czy jakiekolwiek dostawy zostaną ostatecznie dopuszczone. To ostrożne podejście pełni podwójną rolę: minimalizuje ryzyko regulacyjne w prognozie, a jednocześnie zachowuje Chiny jako potencjalny czynnik wzrostowy – nieuwzględniony, ale wciąż realny.
Vera Rubin na horyzoncie
Podczas telekonferencji Nvidia ujawniła kluczową informację dotyczącą następcy architektury Grace Blackwell. Spółka wysłała pierwsze próbki systemów nowej generacji Vera Rubin do klientów na początku tego samego tygodnia i potwierdza, iż produkcja seryjna rozpocznie się w drugiej połowie 2026 roku. Według danych przedstawianych przez firmę, Vera Rubin ma zapewnić dziesięciokrotnie wyższą wydajność na wat w porównaniu z Grace Blackwell, co ma najważniejsze znaczenie w kontekście narastających ograniczeń energetycznych centrów danych.
Nvidia rozwija równocześnie łańcuch dostaw poza Azją. Chipy Blackwell są już produkowane w nowej fabryce TSMC w Arizonie, a część systemów rack-scale jest montowana w zakładzie Foxconn w Meksyku. To strategiczne dywersyfikowanie ma zwiększyć odporność łańcucha dostaw na ryzyka geopolityczne.
Pozostałe segmenty i ryzyka
Segment gamingowy, niegdyś największy w strukturze Nvidii, zanotował 3,7 mld USD przychodów – wzrost o 47% rok do roku, ale spadek o 13% kwartał do kwartału, co spółka tłumaczy naturalną normalizacją po okresie wzmożonego popytu świątecznego. Kress ostrzegła, iż „ograniczenia w dostępności pamięci będą hamować biznes gamingowy w I kwartale roku fiskalnego 2027 i dalej” co wpisuje się w szerszą narrację o globalnym niedoborze pamięci HBM, który wymusza priorytetyzację komponentów na rzecz akceleratorów AI.
Segment Professional Visualization pozytywnie zaskoczył – 1,32 mld USD przychodów, co oznacza wzrost o 159% rok do roku i znacznie powyżej oczekiwań. Automotive z kolei wypadł nieco poniżej prognoz, z przychodami na poziomie 604 mln USD.
Reakcja rynku po publikacji
Akcje Nvidii bezpośrednio po publikacji wyników wzrosły o blisko 4% w handlu posesyjnym, choć w kolejnych minutach oddały część zysków – co można interpretować jako reakcję na komentarze Kress dotyczące zabezpieczenia zapasów na kilka kolejnych kwartałów. Paradoksalnie informacja o wystarczających zapasach osłabiła narrację o ograniczonym podażowo rynku, która dotychczas napędzała apetyty inwestorów.
Nvidia, z kapitalizacją rynkową na poziomie około 4,8 bln USD, pozostaje najcenniejszą spółką publiczną świata i odpowiada za niemal 8% indeksu S&P 500 – więcej niż sektory dóbr podstawowych i użyteczności publicznej razem wzięte. Jej wyniki kwartalnie wyznaczają ton nie tylko dla branży półprzewodnikowej, ale dla całego sentymentu rynkowego wokół inwestycji w sztuczną inteligencję.
Jensen Huang, prezes i współzałożyciel Nvidii, podsumował kwartał słowami: „Popyt na moc obliczeniową rośnie wykładniczo – punkt przegięcia agentycznej sztucznej inteligencji właśnie nadszedł.” Rynki mogą dyskutować, czy boom na AI jest trwały, ale twarde liczby Nvidii – przynajmniej na razie – dostarczają argumentów po stronie optymistów.
Źródła: Nvidia, OANDA TMS Brokers, CNBC
