13 godzin temu
Przez ostatni miesiąc rynek kryptowalut był pod dużą presją, która mogła wynikać z tarć w amerykańskim systemie finansowym oraz z likwidacji pozycji typu basis trade przez fundusze hedgingowe. To z kolei mogło wynikać z faktu dość dużego skoku stóp finansowania na rynku pieniężnym, na którym fundusze budują swoje lewarowane pozycje.
Listopad przyniósł bardzo dużą zmienność kosztów finansowania dźwigni, co mogło prowadzić do zamknięcia pozycji basis trade i w rezultacie do sprzedaży pozycji spot, co można było obserwować chociażby poprzez odpływy z ETF-ów.
Zmienność stóp na rynku pieniężnym w USA wydaje się być w najbliższym czasie ograniczana dzięki działaniom amerykańskiej Rezerwy Federalnej. Po pierwsze, Fed zakończył QT, co implikuje nabywanie bonów skarbowych na kwotę od 15–20 mld USD miesięcznie. Po drugie, rosną szanse na to, iż Fed już w pierwszym kwartale, a być może choćby w styczniu, zacznie zwiększać poziom rezerw, aby uspokoić rynek pieniężny. Gdyby tak się stało, to — zdaniem Goldman Sachs — miesięczne zakupy bonów skarbowych od stycznia mogłyby wynosić około 40 mld USD.
Nie są to duże kwoty w porównaniu z operacjami bilansowymi Fed z czasów kryzysów, ale nie o to teraz chodzi, ale o zmniejszenie zmienności stóp rynku pieniężnego, czyli najkrótszego końca krzywej i jednodniowych stóp procentowych. jeżeli Fed faktycznie podejmie taką decyzję 10 grudnia, pojawią się szanse na odbudowanie basis trade przez fundusze hedgingowe, a w rezultacie popyt na ETF-y jako jedną stronę transakcji basis (cały basis trade to kupno ETF i sprzedaż futures oraz zysk ze zbieżności cen w dniu wygaśnięcia futures) może ponownie się pojawić.
Dodatkowo, nie bez znaczenia jest możliwa decyzja o obniżce stóp procentowych 10 grudnia, która zredukuje koszty pożyczek, a tym samym może wspierać odbudowanie dźwigni finansowej wśród funduszy. Ponownie mogłoby to być zjawisko bardziej korzystne dla rynku BTC czy ETH.
Z punktu widzenia rynku pieniężnego i poziomu rezerw w amerykańskim systemie finansowym wydaje się, iż najgorsze miało miejsce w listopadzie. Grudzień może przynieść stabilizację, a nowy rok może przynieść poprawę i ustabilizowanie krótkoterminowych rynkowych stóp procentowych oraz poziomu rezerw. To z kolei tworzy środowisko bardziej wspierające rynek kryptowalut niż wpływające na niego negatywnie.
Czy Fed zrealizuje powyższe przypuszczenia? Tego dowiemy się już 10 grudnia.