Poprawiony wniosek IPO firmy Anthropic w 5 liczbach przed debiutem na Nasdaq

17 godzin temu

Anthropic zanotował stratę operacyjną w wysokości 567 mln USD w III kwartale, odwracając zysk operacyjny na poziomie 974 mln USD w II kwartale. Twórca Claude ujawnił tę zmianę w poprawionym zgłoszeniu do pierwszej oferty publicznej (IPO).

Przychody przez cały czas rosły, ale zbyt wolno, by pokryć rosnące koszty. Te 5 liczb z dokumentu pokaże, co inwestorzy wezmą pod uwagę przed debiutem giełdowym.

1. 16,96 mld USD przychodu, ale wolniejszy wzrost

Przychód w trzecim kwartale wyniósł 16,96 mld USD według poprawionego dokumentu. Jednak wzrost kwartał do kwartału zwolnił znacznie do 46,7%, z 144,2% w II kwartale.

Po październikowym dniu inwestora, który pokazał spowolnienie, część inwestorów rozmawiała rzekomo o wycenie Anthropic zbliżonej do 1,5 bln USD, zamiast 2 bln USD.

Obniżki cen modeli i rabaty umowne zmniejszyły wzrost przychodów w III kwartale o około 600 mln USD. Koszty operacyjne wzrosły o 6,94 mld USD, co przewyższyło wzrost przychodów o 5,40 mld USD.

Śledź nas na X, by otrzymywać najnowsze informacje na bieżąco

2. Rachunek Anthropic za moc obliczeniową: 9,86 mld USD

Moc obliczeniowa i infrastruktura odpowiadały za 4,31 mld USD ze wzrostu kosztów o 6,94 mld USD. Kwota ta wzrosła do 9,86 mld USD z 5,56 mld USD, czyli o 77,5%.

Moc obliczeniowa pochłonęła 58 centów z każdego dolara przychodu, wobec 48 centów wcześniej. Dokument wiąże większość kwartalnej straty z jedną częścią tych wydatków.

3. Dlaczego w III kwartale powróciła strata operacyjna 567 mln USD

W dokumencie podano, iż strata wynikała głównie z dwóch pozycji. Pierwsza to 5,0 mld USD za moc obliczeniową w ramach krótkoterminowych zobowiązań. Taka moc w tej chwili kosztuje znacznie więcej niż porównywalna pojemność w kontraktach wieloletnich. Druga pozycja to 2,0 mld USD niegotówkowych kosztów dopasowania donacji.

Skorygowany zysk operacyjny, wyłączając płatności akcjami i koszty donacji, wzrósł do 2,46 mld USD z 2,24 mld USD. Jednak skorygowana marża spadła z 19% do 15%. Dokument wiąże to z krótkoterminową mocą obliczeniową.

Poniżej linii operacyjnej widnieje jednak znacznie większa strata.

4. 23,29 mld USD straty netto, która faktycznie się zmniejszyła

Strata netto Anthropic w III kwartale wyniosła 23,29 mld USD, wobec 66,31 mld USD w II kwartale. Z tego 21,94 mld USD, czyli 94,2%, pochodzi z wyceny wartości godziwej zamiennych obligacji i powiązanych instrumentów.

Dokument wiąże te koszty z rosnącą wyceną Anthropic w tym roku. Te obciążenia patrzą wstecz, natomiast kontrakty na moc obliczeniową angażują kapitał na wiele lat do przodu.

5. Portfel umów na moc obliczeniową za 895,4 mld USD

Zobowiązania Anthropic, niemal w całości na moc obliczeniową i infrastrukturę, wynoszą ok. 895,4 mld USD. Ok. 69,8 mld USD przypada na najbliższe 12 miesięcy. To niemal dwa razy więcej od 35,28 mld USD przychodów w ostatnich 4 kwartałach.

Wycena na poziomie 1,5 bln USD oznaczałaby 42,5-krotność tego przychodu. Poprzednie 2 bln USD – 56,7 razy więcej.

Brett Winton z ARK Invest twierdzi, iż na świecie brakuje mocy obliczeniowej, by zaspokoić popyt AI.

Ostatecznie o wszystkim zdecyduje przepływ gotówki, ale wszystko wskazuje na to, iż jeżeli dostarczymy moc obliczeniową, czołowe laboratoria poradzą sobie z rachunkami.

Wzrost już wcześniej się odbił – do 132% w I kwartale 2026 z 48% w IV kwartale 2025, po debiucie Opus 4.5. Czy 46,7% w III kwartale to początek nowego trendu, czy jedynie pauza – to zdecyduje, ile inwestorzy zaoferują podczas IPO Anthropic.

Zasubskrybuj nasz kanał na YouTube, aby oglądać liderów i dziennikarzy dzielących się eksperckimi analizami