5 godzin temu
Rada Polityki Pieniężnej ponownie nie zaskoczyła uczestników rynku i pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Stopa referencyjna przez cały czas wynosi 3,75%. Pomimo utrzymującej się niepewności związanej z wysokimi cenami ropy naftowej, osłabieniem złotego oraz przeceną na krajowym rynku obligacji skarbowych Rada zdecydowała się nie zmieniać parametrów polityki pieniężnej.
Paliwa pozostają głównym źródłem wzrostu CPI
Opublikowany pod koniec września szybki szacunek inflacji potwierdził, iż głównym źródłem wzrostu wskaźnika CPI pozostają ceny paliw. Inflacja wzrosła we wrześniu do 4,0% r/r, z 3,4% w sierpniu, natomiast ceny paliw zwiększyły się o 9,2% w ujęciu miesięcznym i o 36,1% r/r. Jednocześnie dostępne dane nie wskazują na razie na wyraźne rozlewanie się presji wynikającej ze wzrostu cen energii na pozostałe kategorie koszyka inflacyjnego.
Inflacja bazowa daje Radzie argument za cierpliwością
Według szacunków ekonomistów inflacja bazowa mogła we wrześniu obniżyć się do około 3,0-3,1% r/r, co sugeruje brak istotnych efektów drugiej rundy. najważniejsze pozostaje jednak pytanie, jak długo ceny energii będą podwyższały inflację oraz czy wzrost kosztów transportu i produkcji zacznie z czasem przekładać się na szerszą presję cenową.
Listopadowa projekcja może zmienić ton RPP
RPP będzie dysponowała nową projekcją inflacji i PKB dopiero podczas listopadowego posiedzenia, dlatego październik nie wydawał się adekwatnym momentem na zmianę parametrów polityki pieniężnej. Listopadowa projekcja powinna dostarczyć więcej informacji na temat trwałości obecnego wzrostu inflacji oraz skali wpływu wyższych cen energii na pozostałe kategorie cen. W tych warunkach stabilizacja stóp pozostaje w tej chwili scenariuszem bazowym, jednak utrzymywanie się inflacji powyżej górnej granicy pasma odchyleń od celu NBP oraz ewentualne pojawienie się efektów drugiej rundy mogłyby zwiększyć prawdopodobieństwo zaostrzenia polityki pieniężnej w kolejnych miesiącach.
Autor: Łukasz Śliwka, Zarządzający Funduszami, VIG/C-QUADRAT TFI
