Stopy procentowe EBC gotowe na pauzę. Co dalej z polityką monetarną strefy euro?

Europejski Bank Centralny (EBC) prawdopodobnie utrzyma stopy procentowe bez zmian podczas wrześniowego posiedzenia. Eksperci Ebury oceniają, iż decydenci z Rady Prezesów są zadowoleni z obecnego poziomu restrykcyjności polityki i nie planują jej dalszego luzowania.

Stopy procentowe stoją w miejscu, ale rośnie niepewność

Podczas lipcowego posiedzenia EBC po raz pierwszy od ponad roku utrzymał stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Prezeska Christine Lagarde określiła sytuację jako „dobrą”, sugerując, iż bank nie widzi potrzeby szybkich zmian.


– Scenariusz, w którym Europejski Bank Centralny decyduje się we wrześniu na cięcie stóp procentowych, uważamy za niemal niemożliwy – mówi Matthew Ryan, CFA, szef działu analiz rynkowych Ebury. Według niego EBC co najmniej do końca roku zostawi stopy procentowe na obecnym poziomie.


Inflacja w strefie euro utrzymuje się blisko celu 2 proc., a lokalny popyt wspierany przez mocny rynek pracy pozostaje stabilny. Aktywność biznesowa rośnie, co potwierdzają wskaźniki PMI. Ebury ocenia, iż wzrost gospodarczy w strefie euro jest bardziej odporny, niż wcześniej przewidywano.

Co zadecyduje o wysokości stóp procentowych?

Jednak niepewność wciąż pozostaje wysoka. Wpływ na gospodarkę będą miały m.in. skutki porozumienia handlowego USA-UE. Choć warunki są asymetryczne, istniały także gorsze scenariusze. Krótkoterminowo bezpośredni wpływ ceł może zostać zrównoważony przez spadek niepewności – w efekcie europejskie firmy odzyskają możliwość planowania.


Na europejską gospodarkę wpłynie też wzrost wydatków fiskalnych w Niemczech, który będzie widoczny w danych dopiero w 2026 r. Dodatkowo upadek francuskiego rządu również nie zachęca do dalszego luzowania polityki monetarnej.

Prognozy i oczekiwania rynków

W czwartek EBC opublikuje zrewidowane projekcje makroekonomiczne. Oczekiwana jest niewielka korekta prognoz wzrostu PKB, gdyż ostatnio wskaźniki PMI w strefie euro pozytywnie zaskoczyły. Ebury spodziewa się także bardzo małej rewizji w górę, jeżeli chodzi o inflację.


Natomiast jeżeli chodzi o stopy procentowe EBC, analitycy przewidują, iż będzie powtórka z lipca i cykl obniżek już się zakończył. Rynek jednak jest zdania, iż do końca I kwartału stopy procentowe spadną jeszcze o ok. 16 pb.


– Lagarde prawdopodobnie ponownie powie, iż bank jest w „dobrym miejscu”, sugerując przy tym, iż stopy pozostaną prawdopodobnie na dłuższy czas na niezmienionym poziomie. Nie sądzimy, iż EBC odsunie oczekiwania rynkowe – Lagarde raczej wesprze rynkowy pogląd, iż cięcia są mało prawdopodobne co najmniej do końca roku – dodaje Matthew Ryan.

---

• Kryzys polityczny we Francji może się odbić na gospodarce


• Polska wciąż w czołówce wzrostu PKB, ale banki są za małe, by nadążyć za gospodarką


• Rynek najmu w sierpniu pod znakiem rosnącej podaży. Pojawia się też personalizacja ofert


• Przedsiębiorcy chcą wstrzymania systemu kaucyjnego. Piszą list do premiera