Twórca ‘dollar smile’ twierdzi, iż interwencja na jenie oznacza szczyt: czy 125 USD jest kolejnym poziomem?

Eurizon SLJ Capital twierdzi, iż dolar osiągnął szczyt wobec jena po wspólnej interwencji USA i Japonii na rynku walutowym. Firma przewiduje, iż jen sięgnie poziomu 125 za 1 USD, co oznacza wzrost o ponad 20% od dziś.

Rynek jeszcze nie reaguje. Jen spadł o 1% w poniedziałek do 159,27 za 1 USD, co czyni go najsłabszą walutą spośród głównych walut grupy G10.

Dzienny wykres USD/JPY. Źródło: TradingView

Obserwuj nas na X, aby otrzymywać najnowsze wiadomości na bieżąco

Dlaczego Eurizon uważa, iż kurs dolar-jen osiągnął szczyt

Stephen Jen, dyrektor generalny Eurizon SLJ Capital, wydał taki komunikat we wtorkowej nocie razem z zarządzającą portfelem Joana Freire. Jen stworzył teorię „uśmiechu dolara” – założenie, iż dolar zyskuje podczas boomu w USA i globalnych kryzysów, ale słabnie pomiędzy tymi okresami.

Nazwa pochodzi od krzywej w kształcie litery U. Logika jest prosta. Oba rządy wydały prawdziwe pieniądze na obronę i żaden nie chce przegrać.

Uśmiech dolara

Kontekst: Serwis Bloomberg, powołując się na Eurizon, przekazał takie stanowisko po interwencji. [Pełne źródło i artykuł]

„Prawdopodobnie dolar-jen osiągnął już szczyt, bo ani USA, ani Japonia nie ustąpią rynkowi… Opór jest daremny.”

Waszyngton i Tokio wydały razem około 87 mld USD na kupno jena 30 i 31 lipca. Był to ich pierwszy wspólny zakup jena od 1998 roku. Większą interwencję widziano tylko po katastrofie w Fukushimie w 2011 roku.

Spekulanci zauważyli ten ruch. Fundusze hedgingowe zredukowały krótkie pozycje na jenie w tygodniu kończącym się 4 sierpnia, jak pokazują dane Commission Futures Trading Commission (CFTC).

Połowa zysków z interwencji na jenie już zniknęła

Problemem jest to, co nastąpiło później. Kurs dolar-jen spadł z niemal 164 do 155,2 po interwencji. Dziś oscyluje wokół 159,3. W niecałe dwa tygodnie jen oddał połowę zysków z interwencji.

Przyczyna pozostaje niezmienna. Stopy procentowe w USA przez cały czas są dużo wyższe niż w Japonii, więc japoński kapitał wciąż płynie za granicę. Dane Goldman Sachs pokazują, iż japońscy inwestorzy masowo kupowali zagraniczne obligacje w lipcu.

Finanse Japonii utrudniają obronę. Dług publiczny osiągnął rekordowe 1 346,7 bln jenów na koniec czerwca, czyli około 69 000 USD na mieszkańca. Rentowności obligacji są najwyższe od 31 lat, a czterej najwięksi ubezpieczyciele mają około 14,5 bln jenów niezrealizowanych strat na obligacjach.

Sekretarz skarbu Scott Bessent deklaruje, iż USA nadal są gotowe wspierać Japonię. Rynki wyceniają około 63% szans na podwyżkę stóp procentowych Banku Japonii (BOJ) już we wrześniu. Przynajmniej trzech z dziewięciu członków zarządu opowiadało się w lipcu za szybszym podwyższeniem stóp, jak wynika z poniedziałkowego podsumowania banku.

Sceptycy widzą pułapkę, nie punkt zwrotny

Robin Brooks nie jest przekonany. Starszy analityk Brookings Institution i były strateg walutowy Goldman Sachs zabrał głos w wywiadzie dla Channel 4 News we wtorek. Stwierdził, iż żadna poprawa jena nie utrzyma się, dopóki BOJ skupuje obligacje i sztucznie utrzymuje niskie długoterminowe stopy.

Michael Gayed, autor newslettera Lead-Lag Report, spodziewa się bardziej gwałtownej reakcji.

Kontekst: W poście na X Michael Gayed prognozuje nagłą zmianę na rynku jena. [Zobacz oryginał]

„Rentowności rosną, bo Japonia wyprzedaje obligacje skarbowe USA. Nadchodzi matka wszystkich short squeeze na jenie. Załam akcje. Ratuj obligacje. Odwróć carry trade. Godzilla Margin Call.”

Historia daje lekcję obu stronom. Interwencja w 1998 roku również nie zatrzymała osłabienia jena. Zwrot nastąpił dopiero w październiku tamtego roku – nagłe zamykanie pozycji carry trade podbiło kurs o 15% w tydzień. W tej strategii inwestorzy pożyczają taniego jena, by inwestować za granicą.

Podwyżka we wrześniu może zmniejszyć różnicę stóp, która dziś napędza handel carry na jenie. Zamykanie tych pozycji może uruchomić globalną wyprzedaż. To spotkanie BOJ będzie prawdziwym testem. Może wesprzeć jena skuteczniej niż 87 mld USD lub rozpocząć rozmontowanie mechanizmu, o którym mówią sceptycy.

BeInCrypto Polska - Twórca ‘dollar smile’ twierdzi, iż interwencja na jenie oznacza szczyt: czy 125 USD jest kolejnym poziomem?