Wyniki ASML: Boom na sztuczną inteligencję dociera do hal produkcyjnych

Boom na sztuczną inteligencję przenosi się ze świata cyfrowego do hal produkcyjnych. 15 lipca ASML pokazała, iż ten proces wyraźnie przyspiesza.

Najważniejsze wnioski

• Wyniki ASML przewyższyły oczekiwania, a spółka podniosła prognozy, ponieważ wydatki na AI przekładają się już na zamówienia ze strony producentów półprzewodników.
• Plany zwiększenia mocy produkcyjnych sugerują, iż klienci przyspieszają faktyczną produkcję, a nie tylko dyskutują o przyszłym popycie.
• Ograniczenia eksportowe, ryzyka wykonawcze i wysoka wycena ograniczają margines błędu.

Z niektórymi brokerami np. z Saxo Bank, Forex Club posiada umowę o płatnej współprace marketingowej, ale nie wpływa na ocenę w rankingu.

Holenderska spółka zaprezentowała wyniki za drugi kwartał powyżej konsensusu Bloomberga we wszystkich kluczowych pozycjach: przychodach, zysku brutto, zysku netto i zysku na akcję (EPS) — co widać na dołączonym wykresie. Co ważniejsze, podniosła prognozę na cały rok i ogłosiła plany zwiększenia mocy produkcyjnych.

Źródło: wykres wygenerowano przy użyciu ASKB by BloombergAI. Porównuje on raportowane przez ASML wyniki za drugi kwartał 2026 r. z konsensusem prognoz Bloomberga obowiązującym przed ich publikacją.

Akcje ASML mocno wzrosły na amsterdamskiej giełdzie. Ta reakcja ma znaczenie, bo ASML jest wąskim gardłem globalnego łańcucha dostaw chipów. Gdy klienci przyspieszają realizację planów, cyfrowy entuzjazm przekłada się na realne zamówienia na sprzęt.

Wąskie gardło zapełnia się

ASML nie projektuje modeli sztucznej inteligencji ani nie sprzedaje usług chmurowych. Produkuje maszyny do litografii, które dzięki światła „rysują” mikroskopijne wzory, z których następnie powstają tranzystory na chipie.

Najbardziej zaawansowane systemy EUV (extreme ultraviolet) są niezbędne do produkcji najbardziej zaawansowanych procesorów i układów pamięci. ASML jest jedyną firmą, która wytwarza takie maszyny na skalę komercyjną — to daje jej wyjątkowo silną pozycję.

Schemat jest prosty. Firmy z branży technologicznej inwestują w centra danych. Producenci chipów, tacy jak Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, Samsung i SK Hynix, zwiększają skalę produkcji. Firma ASML dostarcza sprzęt, za pomocą którego te rozbudowy są możliwe.

Najmocniejszym sygnałem nie było samo pobicie prognoz. Kwartalne wyniki mogą się wahać, bo kilka bardzo drogich maszyn dotrze wcześniej lub później niż planowano.

Ważniejsze było to, iż zarząd ponownie podniósł prognozy sprzedaży i marż na rok 2026. Wygląda na to, iż klienci zapewniają ASML na tyle dobrą przewidywalność portfela zamówień, by firma mogła planować lata naprzód, a nie tylko liczyć, iż popyt się utrzyma.

Taki wzrost trzeba zbudować

ASML planuje zwiększyć moce produkcyjne zarówno dla maszyn EUV jak i DUV (deep ultraviolet). Systemy DUV są starsze i mniej zaawansowane, ale wciąż najważniejsze w wielu „codziennych” zastosowaniach i etapach produkcji.

Spółka chce mieć o około 30 proc. większe moce produkcyjne już w przyszłym roku i rozważa kolejne zwiększenie w 2028 r. To nie to samo co dokupić kilka abonamentów w chmurze.

Maszyny ASML opierają się na precyzyjnej optyce, laserach, specjalistycznych komponentach, pomieszczeniach czystych i pracy wysoko wykwalifikowanych inżynierów. Większa skala produkcji wspiera więc szeroką sieć dostawców, ale też wymaga bezbłędnej realizacji.

Więcej maszyn to dodatkowa korzyść: każda generuje przez lata przychody z serwisu, utrzymania i modernizacji. Ten biznes „z zainstalowanej bazy” wypadł powyżej oczekiwań i daje ASML bardziej powtarzalny strumień przychodów obok sprzedaży nowych urządzeń.

To ważne, bo zamówienia na sprzęt bywają zmienne. Serwis nie eliminuje cykliczności, ale potrafi złagodzić wahania.

Następna maszyna wchodzi do produkcji

Intel zaczął wykorzystywać najnowszą maszynę ASML High-NA EUV (o wysokiej aperturze numerycznej) w produkcji chipów. Technologia pozwala tworzyć drobniejsze wzory, dzięki czemu producenci mogą upakować więcej mocy obliczeniowej na niewielkiej powierzchni krzemu.

To sugeruje, iż urządzenie przechodzi z etapu obietnicy technologicznej do realnego zastosowania komercyjnego. Wdrożenia mogą jednak nie być szybkie ani jednolite. Spółka Taiwan Semiconductor Manufacturing Company sygnalizowała, iż może się wstrzymać z jego wdrożeniem, bo system jest drogi.

To ważne przypomnienie: choćby kluczowa technologia musi mieć dla klientów sens ekonomiczny. ASML nie potrzebuje, by wszyscy od razu kupili najnowszą maszynę. Potrzebuje, by branża konsekwentnie domagała się coraz bardziej precyzyjnych i produktywnych narzędzi produkcyjnych w dłuższym horyzoncie.

Ryzyka: Mocna teza inwestycyjna, ale z ostrymi krawędziami

Pierwsze ryzyko to spowolnienie wydatków na sztuczną inteligencję. Sygnały ostrzegawcze obejmują słabsze budżety na centra danych, spadające ceny pamięci oraz odraczane plany inwestycyjne kluczowych klientów.

Drugie ryzyko dotyczy geopolityki. Kontrole eksportowe już ograniczają sprzedaż do Chin, a dalsze zaostrzenie przepisów mogłoby uderzyć również w serwisowanie zainstalowanych maszyn.

Trzecie to ryzyko wykonawcze. Rozbudowa skomplikowanego łańcucha dostaw może skutkować opóźnieniami, wyższymi kosztami lub problemami z jakością. Silny rajd kursu akcji ASML dodatkowo winduje oczekiwania. Świetna firma wciąż może być wymagającą inwestycją.

Przewodnik dla inwestorów

• Najpierw zwracaj uwagę na plany inwestycyjne klientów, a dopiero potem na sprzedaż w danym kwartale.
• Oddzielaj terminy dostaw od trwałego popytu, śledząc wieloletnie zobowiązania dotyczące rozbudowy mocy produkcyjnych.
• Śledź przychody i marże z serwisu, by ocenić, czy wzrost przekłada się na trwałą rentowność.
• Sprawdź koncentrację w portfelu — ASML może już być znaczącą pozycją w funduszach europejskich lub technologicznych, które posiadasz.

Maszyna stojąca za boomem na AI

Ostatni kwartał ASML przypomina, iż sztuczna inteligencja nie unosi się w cyfrowej chmurze. Potrzebuje fabryk, energii, pamięci, obudowywania układów oraz jednych z najbardziej skomplikowanych maszyn, jakie kiedykolwiek zbudowano. Wyniki sugerują, iż producenci chipów wciąż się spieszą, by zapewnić sobie dostęp do takich urządzeń, a ASML szykuje się, by dostarczyć ich więcej.

To wzmacnia długoterminową opowieść, ale też podnosi poprzeczkę. Moce produkcyjne muszą być uruchamiane na czas, klienci muszą utrzymać wydatki, a polityka nie może zamknąć zbyt wielu drzwi. Wniosek z początku wciąż jest aktualny: boom na sztuczną inteligencję staje się coraz bardziej fizyczny. 15 lipca ASML pokazała, iż na halach produkcyjnych robi się coraz tłoczniej, kolejka przed wejściem do pomieszczeń czystych przez cały czas się wydłuża, a presja, by osiągnąć wyniki, rośnie wraz z nią.

Autor: Ruben Dalfovo, Strateg ds. inwestycji w Saxo Bank