12 godzin temu
Arbitraż na Bitcoinie daje w tej chwili wyższe zyski niż amerykański dług rządowy. 7 sierpnia roczna stopa arbitrażu kontraktów terminowych Chicago Mercantile Exchange (CME) na Bitcoina (BTC) wyniosła od 5,69% do 7,89%. To znacznie więcej niż 4,19% na dwuletnich obligacjach skarbowych USA tego samego dnia.
Ta zmiana następuje w trudnym momencie dla rynku obligacji. Długoterminowe rentowności amerykańskich obligacji są najwyższe od 2007 roku. Progności stale podnoszą swoje przewidywania.
Rentowności 30-letnich obligacji USA. Źródło: TradingViewProgności obligacji przewidują dalszy wzrost rentowności
Ankieta Reutersa sugeruje spokojniejszy rynek obligacji. Mediana przewiduje rentowność 10-latek na poziomie 4,50% za trzy miesiące i 4,34% za rok. Dwuletnie mają spaść do 3,80%.
U.S. TREASURY YIELDS SET TO EASE
A Reuters poll sees Treasury yields declining over the next year.
10-Year Yield:
• 3 months: 4.50%
• 6 months: 4.50%
• 12 months: 4.34%
2-Year Yield:
• 3 months: 4.07%
• 6 months: 3.92%
• 12 months: 3.80%
However, 18 of 22 bond…
Jednak ta sama ankieta ostrzega przed ryzykiem. Osiemnastu z 22 strategów uważa, iż 10-latki przekroczą te prognozy, zamiast nie osiągnąć ich.
Ich historia tłumaczy tę ostrożność. W marcu ta sama seria ankiet wskazywała rentowność 10-latek na poziomie 4,25% za rok. Pięć miesięcy później przekroczyła już 4,70%.
W międzyczasie długoterminowe obligacje odchodzą od schematu. Rentowność 30-letnich obligacji wzrosła we wtorek do 5,27% – najwyżej od 2007 roku. BeInCrypto relacjonowało zamknięcie 30-latek na szczycie z 2007 roku pod koniec lipca.
Realne rentowności są głównym problemem, a nie oczekiwania inflacyjne. Inwestorzy żądają wyższego wynagrodzenia za deficyty USA i wzrost sprzedaży długu.
🚨US Treasury yields are surging to multi-decade highs:
The 30-year Treasury yield jumped to 5.27% on Tuesday, the highest level since the Great Financial Crisis.
At the same time, the 10-year yield hit 4.73%, nearing an 18-month high after soaring more than +75bps since the… pic.twitter.com/QhpaJe4BAu
Arbitraż na Bitcoinie wyprzedza dwuletnie obligacje
Mechanizm tej strategii jest prosty. Inwestor kupuje Bitcoina na rynku spot i jednocześnie sprzedaje kontrakt terminowy CME na Bitcoina. Różnica cen daje zysk, który inkasuje się przy wygaśnięciu kontraktu. To krypto odpowiednik kuponu obligacyjnego.
7 sierpnia ta różnica przewyższyła ofertę rządową. Wskaźnik kontraktu CME New York spot wynosił 63 880 USD, a kontrakt sierpniowy rozliczono na 65 175 USD. Daje to roczną stopę zwrotu na poziomie 7,89%.
Kontrakt wrześniowy przyniósł 6,25%, a grudniowy 5,69%. Oficjalne dane Departamentu Skarbu USA wskazały tego dnia rentowność dwuletnich obligacji na poziomie 4,19%. 10 sierpnia wzrosła do 4,25%.
Porównanie arbitrażu kontraktów terminowych CME na Bitcoinie z 7 sierpnia z rentownością dwuletnich obligacji, pokazujące przewagę arbitrażu na krypto. Źródło: BeInCryptoOtwarcie pozycji pokazuje, iż zmiana ma znaczenie. Dane CME wykazały, iż fundusze hedgingowe stały się bycze na Bitcoina w tym miesiącu po raz pierwszy od lat.
Historycznie fundusze te grały krótkie pozycje na futures, typowe dla arbitrażu zabezpieczającego pozycje spot i ETF.
Napływają pieniądze do ETF-ów, ale ważne są szczegóły
Nowa gotówka pojawia się także na rynku spot. Dane Farside pokazują, iż amerykańskie ETF-y na Bitcoina przyciągnęły 865 mln USD w tygodniu zakończonym 7 sierpnia. Każda sesja przyniosła napływy. IBIT od BlackRock zgarnął około 694 mln USD, czyli około 80% całości.
Przepływy ETF na Bitcoina. Źródło: Farside InvestorsJednak te przepływy nie zdradzają motywacji. Brakuje publicznych danych wiążących zakup ETF-u z zabezpieczeniem na futures. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) raportuje jedynie pozycje zbiorcze według typów uczestników rynku.
Brutto spread pokazuje tylko część prawdy o zysku. Finansowanie, depozyty i opłaty pomniejszają dochód, zanim trader cokolwiek zarobi. Badanie Banku Rozrachunków Międzynarodowych pokazuje, iż arbitraż krypto może przynieść choćby 40% rocznie podczas hossy, ale ograniczenia marżowe uniemożliwiają pełne wykorzystanie okazji.
Kurs Bitcoina wynosi około 63 930 USD, co oznacza wzrost o 0,3% w ciągu dnia. Kluczowa pozostaje realna różnica po kosztach, którą należy analizować razem z otwartymi pozycjami CME i napływami do ETF-ów. Sierpniowy odczyt inflacji CPI za lipiec może wpłynąć na oba elementy układanki.
BeInCrypto Polska - Zarobek z handlu przenoszącego na Bitcoin osiąga 7,89% i przewyższa rentowność amerykańskich obligacji skarbowych: czy Wall Street dokona rotacji?
