8 godzin temu
Kolejny członek Rady Prezesów EBC sygnalizuje, iż w grudniu stopy procentowe wzrosną. Ante Žigman, prezes Chorwackiego Banku Narodowego, powiedział w czwartek 5 listopada w Opatii, iż szanse na podwyżkę są duże.
„Inflacja wzrosła także w październiku. Możemy powiedzieć, iż istnieje dość duża szansa, iż stopy procentowe wzrosną w grudniu.”
Byłaby to trzecia podwyżka EBC od początku wojny z Iranem. Žigman kieruje chorwackim bankiem centralnym od 19 czerwca 2026 roku i od tego czasu zasiada w Radzie Prezesów EBC. W publicznych wypowiedziach jest raczej ostrożny, więc jego słowa wzmacniają przekonanie, iż decyzja o podwyżce jest już praktycznie przesądzona.
Energia podnosi inflację
Žigman odniósł się do danych opublikowanych dzień wcześniej. Według wstępnego szacunku Eurostatu inflacja HICP w strefie euro wzrosła w październiku do 4,0% r/r z 3,8% we wrześniu. To najwyższy poziom od trzech lat. Rok wcześniej wskaźnik wynosił 2,1%. Inflację napędza głównie energia, która drożeje w tempie 20,8% r/r, wobec 18,9% we wrześniu. Usługi drożeją o 3,3%, a żywność, alkohol i tytoń o 1,6%.
Inflacja bazowa, czyli bez energii, żywności, alkoholu i tytoniu, pozostała na poziomie 2,5%. Wzrost cen jest więc wciąż skutkiem przede wszystkim drogiej energii, ale dla EBC najważniejsze jest teraz, czy wyższe koszty zaczną się przenosić na płace i ceny w innych częściach gospodarki. W Chorwacji, kraju Žigmana, inflacja wynosi 4,4%. Najwyższa jest na Litwie (6,1%) i w Bułgarii (6,0%).
Grudzień praktycznie przesądzony
Na posiedzeniu 29 października EBC pozostawił stopę depozytową na poziomie 2,50%, ale wyraźnie zapowiedział podwyżkę w grudniu. Christine Lagarde powiedziała wtedy, iż kierunek polityki jest „całkiem jasny”. Dodała, iż Rada rozważała podwyżkę już w październiku, ale zdecydowała się poczekać na więcej danych. Tego samego dnia Lagarde ogłosiła, iż wcześniej odejdzie ze stanowiska. Podwyżka 17 grudnia jest „niemal pewna”. Po niej Rada ma zrobić przerwę, między innymi dlatego, iż ostatnio mocno wzrosły rentowności obligacji.
Według wewnętrznych szacunków EBC sam wzrost rentowności obniży w latach 2027-2028 wzrost gospodarczy łącznie o 100 pb, a inflację o 90 pb w porównaniu z prognozą z września. Szczególnie wyraźnie widać to we Francji, która płaci za 10-letnie obligacje o 155 pb więcej niż Niemcy. To najwyższa różnica od dziesięcioleci. Dlatego ekonomiści ankietowani przez Bloomberga zakładają, iż grudniowa podwyżka do 2,75% będzie ostatnia w tym cyklu, a stopy zostaną na tym poziomie do maja 2028 roku.
Tańsza ropa może zmienić obraz
Žigman zaczyna sygnalizować podwyżkę w momencie, gdy rynek energii się zmienia. Po wyborach połówkowych w USA ropa Brent potaniała z prawie 118 USD pod koniec października do mniej niż 95 USD, bo inwestorzy liczą na szybszy koniec wojny z Iranem. Październikowe dane o inflacji tego jeszcze nie uwzględniają. jeżeli ropa pozostanie tania, w kolejnych odczytach dynamika cen energii zacznie spadać.
EBC zapowiada, iż do grudnia przeanalizuje dużo nowych danych. Na posiedzeniu 16-17 grudnia przedstawi też nowe projekcje makroekonomiczne. Wcześniej, 18 listopada, Eurostat poda pełne dane o inflacji za październik. Podobnie jak Žigman wypowiadał się niedawno Pierre Wunsch z belgijskiego banku centralnego, o czym pisaliśmy w tekście o kolejnej podwyżce stóp EBC. Grudniowa podwyżka jest już niemal w pełni wyceniona, dlatego kurs EUR/USD będzie teraz zależał głównie od tego, czy EBC zasugeruje, iż to ostatnia podwyżka, czy zostawi możliwość kolejnych.
